20230421-东兴证券-常熟银行-601128.SH-净利润保持较高增速_1Q23不良双降_8页_936kb

常熟银行2023一季报核心分析

一、财务表现亮点

• 营收与利润：1Q23实现营收241亿，净利润795亿，同比分别增长133%、206%；ROE达13.83%，同比提升0.78个百分点。
• 净息差稳定：一季度净息差3.02%，同比还原政策性减息后净息差下降7BP；单季度不良率降至0.75%，关注率环比降2BP。
• 贷款规模增长：3月末贷款余额同比增18.1%（季增5.73%），新增贷款同比多增8亿；个人贷款新增占比同比提升至37.6%。

二、关键数据细节

• 非息收入拖累：其他非息收入同比下降16.2%（投资收益、汇兑损益减少）；一季度成本收入比环比上升，信用减值损失同比降84%。
• 资产质量：拨备覆盖率大幅提升至5473%，环比上升105个百分点；预期信用成本（CELC）0.78%（处于低位）。
• 盈利预测：2023-2025年净利润增速预计分别为22.3%、21.6%、20.7%，BVPS对应5.73元/股以上。

三、增长动因与展望

• 业务结构优化：个人信贷需求有所恢复，零售贷款成为投放主力；净息差环比持平，预计二季度或现拐点。
• 风险提示：关注货币政策调整、实体需求恢复不及预期、监管政策变化等对净息差和资产质量的潜在影响。

四、投资评级

• 强烈推荐：基于高成长性、优风控及差异化竞争模式，看好其“大零售+小微普惠”战略延展潜力。
• 估值支撑：受益于成本控制、资产质量优异、拨备充足，期待未来利润持续释放。

附注：数据参考东兴证券研究报告（评级：强烈推荐）。