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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块，整体市场情绪偏谨慎，操作建议以观望为主，部分品种存在短期反弹或中期趋势性机会。

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贵金属市场

主要观点

• 市场矛盾：贵金属价格宽幅震荡，核心矛盾在于美联储是否会比预期更早加息。
• 近期动态：美联储官员密集表态，强调12月议息会议可能讨论加快缩减购债，但非农数据低于预期，市场情绪有所降温。
• 操作建议：短期市场缺乏明确指引，操作建议以观望为主。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：沪铜主力围绕70000元震荡。
• 基本面：有色板块分化，铅锌表现较强，宏观驱动不明显。
• 操作建议：短期震荡，资金效率有限；中期维持逢高抛空思路。

铝

• 现货成交：东华南分别贴水60元和升水30元，铝棒升水600元和700元。
• 基本面：宏观缺乏指引，近端基本面偏弱，供给缓慢增加，需求放缓。
• 操作建议：短期震荡，资金效率有限；中期逢高抛空。

锌

• 供应情况：国内限电缓解，冶炼产能恢复；海外能源及物流问题未缓解，成本持续上升。
• 需求情况：内外需求疲弱，受供应链紧张和奥密克戎影响。
• 操作建议：短期观望，等待奥密克戎定论；中期偏多，关注供应风险和成本支撑。

镍

• 新能源影响：硫酸镍景气度受磷酸铁锂挤压，明年原料投放将缓解供需矛盾。
• 不锈钢影响：下游限产放松，但镍铁成本支撑逻辑松动。
• 操作建议：短期观望，中期空单持有。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格与库存：主力基差超800，现货与盘面均亏损。
• 供需格局：四季度供给放松，但需求走弱；钢厂检修或带来反弹。
• 操作建议：空单止盈，等待机会逢高抛空。

锰硅

• 供需情况：合金过剩，钢厂主动复产缓解供需错配。
• 成本支撑：高电价支撑成本，但长期仍有回落空间。
• 操作建议：年前观望，有现货渠道可参与1-5正套。

焦煤

• 消息面：甘其毛都口岸蒙方人员确诊，通关受阻。
• 基本面：焦炉开工走高，补库继续，预计本周去库。
• 操作建议：建议前期焦炭多单持有，焦煤空单适当离场。

焦炭

• 基本面：焦炉开工走高，下游高炉增产，预计本周去库。
• 操作建议：建议前期焦炭多单持有，焦煤空单适当离场。

动力煤

• 基本面：日耗回升但低于21年同期，供给高位，库存持续积累。
• 操作建议：不建议参与，整体格局仍宽松。

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农产品市场

豆粕

• 国际动态：USDA报告即将发布，市场预期美豆库存将上调。
• 大格局：南美产量是后期博弈重点，美豆处于大周期下行阶段。
• 操作建议：短期震荡，关注出口和产量预期变化；国内跟随国际市场。

油脂

• 国际动态：EPA政策调整影响油脂消费预期，关注MPOB报告。
• 基本面：马棕进入季节性减产周期，国内库存低位，期现回归预期强。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议观望。

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能源化工市场

尿素

• 供需情况：低端价成交好转，但下游需求入场意愿不足。
• 供应端：气头装置检修预期是近期驱动点。
• 操作建议：暂时观望，05合约等待市场出清后多配。

甲醇

• 库存与供需：内地排库压力大，港口库存中性。
• 操作建议：短期低位震荡，05合约逢高偏空；1-5正套择机止盈。

沥青

• 市场表现：开工率下降，库存去化，山东主流参考价在2850-3070元/吨。
• 操作建议：单边不建议操作，关注冬储价格。

燃料油

• 内外盘价差：新加坡低硫燃料油交割价高于舟山，低硫燃油复出口将抹平内外盘价差。
• 操作建议：内盘LU-FU仍有上升空间，关注内外盘价差变化。

LLDPE

• 价格与库存：华北现货低价成交，基差+130，库存处于往年同期水平。
• 操作建议：短期震荡，中期成本下移，远端逢高做空。

PP

• 价格与库存：华东现货成交8100元/吨，基差+80，库存处于正常偏高水平。
• 操作建议：短期震荡，中期成本下移，远端空单持有或反弹做空。

苯乙烯

• 价格与库存：现货价格成交在8150元/吨，港口库存低于预期。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期关注新增产能投放，可布局买纯苯空苯乙烯。

原油

• 基本面：美国原油产量上升，库存下降，但一季度供应过剩。
• 操作建议：维持逢高做空思路，油价上涨空间有限。

纸浆

• 供应情况：加拿大洪水影响减弱，但满洲里疫情导致运输受阻。
• 操作建议：建议暂时观望，现货成交低迷。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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