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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，总结了近期主要商品期货品种的市场走势、影响因素及操作建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块。

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贵金属市场

主要观点

• 市场矛盾：美联储是否会提前加息仍是影响贵金属价格的关键因素。
• 价格走势：贵金属价格宽幅震荡，市场等待下周三的议息会议结果。
• 影响因素：非农数据低于预期，削弱加息预期；但供应链瓶颈与能源问题仍支撑通胀预期。
• 操作建议：建议短期观望，等待更多数据指引。

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基本金属市场

铜

• 市场情绪：变异病毒担忧缓和及国内经济托举提振风险偏好，铜价小幅反弹。
• 现货情况：上海进口铜贴水10元，华南升水200元；精废差下行至700元附近。
• 操作建议：短期沪铜主力震荡，中期受加息预期及国内需求走弱压制，建议逢高抛空。

铝

• 市场情绪：与铜类似，风险偏好提升带动铝价小幅反弹。
• 现货情况：华东贴水70元，华南升水50元；现货成交偏清淡。
• 操作建议：短期震荡，中期仍有下行空间，建议逢高抛空。

锌

• 供应端：国内限电缓解，冶炼产能恢复；海外能源及物流问题持续，成本上升。
• 需求端：国内外需求疲弱，叠加奥密克戎疫情对需求的负面影响。
• 操作建议：短期观望，中期偏多，关注奥密克戎影响及供应风险。

镍

• 新能源挤压：磷酸铁锂对硫酸镍需求挤压，供需矛盾缓解。
• 不锈钢需求：下游限产放松，但镍铁成本支撑逻辑松动。
• 操作建议：短期镍价易涨难跌，建议观望。

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黑色产业市场

不锈钢

• 现货情况：现货持续回落，主力基差约500。
• 供需格局：四季度供给放松，但需求走弱，整体趋势向下。
• 操作建议：短期或因房地产边际利多走强，但整体以逢高沽空为主。

锰硅

• 供需矛盾：合金供给弹性释放，钢厂被动减产，陷入过剩格局。
• 现货价格：北方出厂价再降100元，现货趋弱。
• 操作建议：建议观望，等待驱动，有现货渠道可参与1-5正套。

焦煤

• 消息面：蒙煤通关回升，焦炉开工走高，补库仍在继续。
• 操作建议：建议前期焦炭多单持有，焦煤空单适当离场。

焦炭

• 市场表现：昨日大涨，但月差走低。
• 基本面：焦炉开工走高，下游高炉增产，仍料本周去库。
• 操作建议：建议前期焦炭多单持有，焦煤空单离场。

动力煤

• 市场表现：震荡偏弱，月差震荡偏弱。
• 基本面：供给高企，日耗攀升乏力，库存持续走高。
• 操作建议：不建议参与，等待坑口保供产量回收。

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农产品市场

豆粕

• 国际动态：等待USDA报告，美豆库存预期上调，短期震荡。
• 国内情况：豆粕供需良好，单边跟随国际市场。
• 操作建议：关注美豆出口及南美产量预期变化，观点仅供参考。

油脂

• 供应紧张：马棕产量下降，库存减少，短期震荡偏强。
• 国内库存：低位运行，期现回归支撑近月单边偏强。
• 操作建议：短期偏强，观点仅供参考。

生猪

• 现货情况：猪价季节性回暖，但存栏增长导致供过于求。
• 中长期逻辑：节前集中出栏，短期上行空间不足，中长期偏空。
• 操作建议：盘面贴水较多，空单止盈观望。

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能源化工市场

尿素

• 供应端：气头装置检修预期兑现，年末供应端利好驱动。
• 需求端：复合肥库存偏低，春耕备肥及淡储预期存在。
• 操作建议：暂时观望，05合约等待市场出清后的多配机会。

甲醇

• 供应压力：内地供应仍偏紧，环保限产背景下供应或继续收紧。
• 需求疲弱：下游需求转弱，库存中性。
• 操作建议：短期低位震荡，05合约逢高偏空对待，1-5正套续持或止盈。

沥青

• 现货情况：山东市场成交价下跌，贸易商成交价缓慢下行。
• 库存及利润：现货及盘面利润较高，社会库存去库周期临近尾声。
• 操作建议：不建议单边操作，关注冬储价格。

燃料油

• 库存情况：新加坡库存大幅下降至季节性低位。
• 市场结构：低硫燃料油市场结构坚挺，供需偏强。
• 操作建议：关注12月到港量及原油价格波动。

LLDPE

• 现货情况：华北成交价偏低，基差修复为主。
• 库存及供应：社会库存小幅下降，港口库存处于正常偏低水平。
• 操作建议：短期震荡，中期成本下移，远端逢高做空。

PP

• 现货情况：华东成交价偏弱，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 库存及供应：社会库存小幅下降，港口库存处于中等水平。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期关注新装置投放及下游订单。

苯乙烯

• 现货情况：价格震荡偏空，港口库存累积。
• 利润情况：非一体化利润亏损加大，下游利润转好。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期关注新增产能及下游需求。

纸浆

• 供应预期：加拿大洪水影响衰退，但满洲里疫情延续，预计明年一季度供应减少。
• 现货情况：成交低迷，港口库存未明显下降。
• 操作建议：维持观望，等待供应变化。

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招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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