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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对当前主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域。整体来看，市场情绪受宏观经济、政策调控、供需变化及突发事件影响较大，各品种走势分化，部分品种仍存在结构性机会。

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黄金市场

主要观点

• 美联储政策：维持货币政策不变，鲍威尔讲话偏鸽派，对利率上升态度顺其自然。
• 美债收益率：10年期收益率突破1.7%，引发贵金属价格下挫。
• 市场情绪：随着利率回落和部分新冠疫苗不良反应，贵金属价值重新得到体现。
• 操作建议：前期多单可继续持有，金银比考虑继续做空。

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基本金属

锌

• 供应端：秘鲁锌产量下降，叠加前期封锁影响，短期供应偏紧，4月雨季结束后或有产量释放。
• 需求端：下游消费畏高观望，难以支撑价格上行。
• 操作建议：短期观望，等待消费转好后择机正套。

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黑色产业

锰硅

• 成本支撑：期矿价格持续上涨，4月对应成本较年初抬升760元/吨。
• 现货表现：现货价格持稳，基差在200左右为均值水平。
• 操作建议：关注后续政策进展，把握回调布局多单机会，点位参考7050、6850。

焦煤

• 供应紧张：蒙煤通关量降至50车/日，价格持续上涨。
• 操作建议：维持逢低多配建议不变，关注价格上移空间。

焦炭

• 市场情绪：受山西环保消息及累库数据影响，市场开始反弹。
• 现货表现：现货仍在下跌，存在升水拉涨可能。
• 操作建议：短期观望，中长期逢高沽空。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT大豆因阿根廷天气改善及外围市场大跌震荡偏弱。
• 国内端：现货基差走弱，远端到货预期及猪瘟担忧压制市场。
• 操作建议：短期维持震荡偏弱走势，关注后续需求变化。

生猪

• 价格表现：全国均价27.45元/公斤，猪粮比9.58。
• 市场影响：疫情持续，小体重猪抛售冲击市场，消费处于淡季。
• 操作建议：期货盘面高位震荡，关注疫情扩散及产能恢复情况。

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能源化工

尿素

• 供需情况：上游供应恢复，工厂库存压力不大，待发订单良好。
• 需求端：春种预期支撑，工业需求环比提升。
• 操作建议：短期震荡偏强，05合约逢低多配。

PVC

• 价格表现：期货高位震荡回调，现货相对稳定。
• 成本端：电石价格上涨，倒逼厂家停产或降负荷。
• 操作建议：建议PVC09合约逢低做多。

甲醇

• 供需分析：上游春检导致开工率下降，下游需求稳步回归。
• 进口预期：伊朗负荷恢复引发进口增量担忧。
• 操作建议：短期观望或逢低短多，关注到港量及春检进展，5-9反套可逢高进场。

纯碱

• 库存情况：社会库存去化良好，西南地区涨价明显。
• 操作建议：建议逢低做多或关注买09抛01正套。

玻璃

• 库存与价格：社会库存同比减少，但下游传导困难，价格高位震荡。
• 操作建议：建议观望，关注库存变化与下游需求。

沥青

• 价格与库存：山东、华北市场价格下跌，库存偏高。
• 进口影响：伊朗原油进口增加，沥青成本或下降100元/吨。
• 操作建议：短期观望，关注进口量及新装置投产情况。

高硫燃油

• 需求预期：高硫燃油需求平稳增长，中东电厂需求回升。
• 操作建议：LU05-FU05回落至701，空LU-FU价差可继续持有至660附近平仓。

LLDPE & PP

• 价格与库存：国内现货价格小幅走弱，基差走强，库存处于偏低水平。
• 交割变动：05合约交割标的修改，可交割品减少。
• 操作建议：短期高位震荡，关注下游涨价传导情况，正套逻辑可逢低介入。

苯乙烯

• 成本与需求：价格震荡，下游因原料价格偏高出现降负荷行为。
• 操作建议：短期在成本附近震荡，关注4月新增产能投放情况。

纸浆

• 供应情况：4月交割品紧缺，5月交割品或继续偏紧。
• 操作建议：建议逢低吸纳05合约，关注远端进口放量情况。

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招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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