20210819-招商期货-商品期货早班车_5页_424kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场的主要品种进行了详细分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个领域。报告指出，当前市场整体处于宏观政策扰动与基本面矛盾交织的阶段，各品种走势分化，部分品种建议逢高做空，部分则建议观望或对冲操作。

---

主要观点与关键信息

1. 黄金市场

• 宏观环境：美联储会议纪要显示物价稳定目标已达成，但劳动力市场仍有改善空间，缩债计划仍在讨论中，市场对Taper（缩减购债）时间点存在分歧。
• 价格表现：黄金价格在1785美元/盎司附近震荡，市场风险偏好下降。
• 操作建议：在经济复苏背景下，贵金属偏空，但短期因政策扰动和价格下跌过快，建议逢高沽空。

---

2. 基本金属

铜

• 宏观环境：美联储缩债预期增强，国内外经济复苏动力减弱，市场风险偏好下降。
• 基本面：国内消费疲软，海外需求承压，库存去化放缓。
• 操作建议：建议空头持有或逢高抛空，注意国内外消费韧性超预期风险。

铝

• 基本面：供应端受限电影响有所缓解，但产能天花板限制供给，库存有望继续下降。
• 操作建议：前期多头盈利了结，短期观望，后期可寻找低位买入机会。
• 风险提示：国内外需求大幅下滑。

锌

• 基本面：供应压力有所缓解，但需求端疲软，价格承压。
• 操作建议：预计锌价偏弱，建议逢高减仓。
• 风险提示：国内外需求大幅下滑。

镍

• 宏观环境：美联储政策转向，经济基本面下行风险加大。
• 基本面：供需仍偏紧，但缺乏持续趋紧动力。
• 操作建议：不建议空配，建议观望。

---

3. 黑色产业

不锈钢

• 基本面：限产逻辑松动，库存累积，减产预期减弱。
• 操作建议：整体看空，建议逢高减仓。
• 风险提示：限电影响减弱或与现实劈叉。

锰硅

• 基本面：受能耗双控影响，供应端预期减少，但限电影响减弱。
• 操作建议：建议多单逢高止盈观望。
• 风险提示：限电影响减弱或与现实劈叉。

焦煤

• 基本面：现货价格强势，但需求端担忧增强。
• 操作建议：建议多配，但需对冲其他品种风险。
• 风险提示：政策风险及需求端不确定性。

焦炭

• 基本面：现货强势，但需求端担忧增强，投产预期使表现弱于焦煤。
• 操作建议：不建议作为主力配置，若有需求则多配并进行对冲。
• 风险提示：需求端不确定性。

动力煤

• 基本面：需求端进入淡季，供给端可能释放产量，面临供强需弱局面。
• 操作建议：若有反弹可参与空单，否则建议观望。
• 风险提示：政策推进及季节性淡季影响。

---

4. 农产品市场

豆粕

• 基本面：国际端受天气影响，国内跟随成本端。
• 操作建议：短期观望，关注天气变化及最终调查结果。

油脂

• 基本面：马棕库存低位，国内棕榈库存低，豆油季节性累库但整体库存不高。
• 操作建议：维持多配不变，关注马来产量恢复进程。

生猪

• 基本面：供应面充裕，消费受疫情影响，价格震荡偏弱。
• 操作建议：建议逢高做空，09合约继续持有空单。
• 风险提示：疫情、政策及冻肉等影响。

---

5. 能源化工

尿素

• 基本面：农需淡季，工业需求回升有限，出口预期支撑。
• 操作建议：单边观望，关注9-1价差反套。

甲醇

• 基本面：供应回升，需求疲软，库存压力大。
• 操作建议：01合约关注逢低进场机会，9-1价差反套可了结。
• 风险提示：煤炭价格大幅波动。

沥青

• 基本面：需求偏弱，库存持续增加，价格波动主导现货走势。
• 操作建议：09合约基本回归现货，09-12正套走平，建议观望。

LLDPE

• 基本面：供应增加，需求季节性转好，库存处于正常水平。
• 操作建议：短期震荡，8000以下多单继续持有，中期关注供应压力。
• 风险提示：新装置投产及下游订单情况。

PP

• 基本面：供应增加，需求季节性转好，库存处于中等水平。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，长期关注扩产周期。
• 风险提示：新装置投产及下游订单情况。

苯乙烯

• 基本面：供应增加，需求疲软，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期关注新增产能。
• 风险提示：下游需求及新装置投放。

原油

• 基本面：全球经济受德尔塔病毒影响，需求疲软，供需缺口收窄。
• 操作建议：短期观望，关注疫情缓解后的需求回暖。
• 风险提示：美联储政策转向及需求变化。

纸浆

• 基本面：供应端受加拿大森林火灾影响，需求端结构性变化。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注旺季需求能否有效去库。
• 风险提示：下游需求及新装置投放。

---

总体市场趋势

• 宏观环境：美联储政策转向，美元流动性收紧，市场风险偏好下降。
• 行业逻辑：多数品种处于宏观压制与基本面矛盾交织的状态，建议控制仓位、对冲操作。
• 操作策略：贵金属、铜、铝、锌、焦煤、焦炭、动力煤、豆粕、苯乙烯等建议逢高做空或观望；沥青、LLDPE、PP等短期震荡，中期关注供需变化；油脂、纸浆等维持多配，但需警惕需求端风险。

---

风险提示

• 疫情对消费和供应链的持续影响
• 政策调控（如限电、限产、环保等）带来的不确定性
• 国际市场波动及汇率变化
• 各品种库存变化及供需格局演变

---

招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性做任何保证。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或引用。