20220125-招商期货-商品期货早班车_4页_423kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏谨慎，部分品种存在结构性机会，建议投资者关注供需变化与宏观政策动向。

---

黄金市场

• 核心观点：美国经济数据走弱，美联储3月加息预期减弱，叠加通胀高位和能源价格居高不下，滞涨担忧可能推动贵金属走强。
• 操作建议：维持多单持有，建议更多关注白银，因其新能源需求提升。

---

基本金属

铜

• 市场情况：受美联储议息会议临近及地缘政治风险影响，铜价下行。
• 供需分析：节前补库基本完成，华东华南升水/贴水情况显示市场情绪偏弱。
• 操作建议：短期建议观望，一月议息会议或难更鹰派。

铝

• 市场情况：避险情绪下，电解铝减仓下行，但欧洲能源问题可能限制供给。
• 供需分析：国内库存季节性小幅累积，关注一季度刺激政策对实物消费的影响。
• 操作建议：短期观望，低库存赋予其价格弹性。

锌

• 市场情况：节前消费疲软，社会库存大幅累积，锌价下跌。
• 供需分析：冶炼端利润压缩，国内外均面临生产瓶颈，欧洲能源危机持续，LME库存极低。
• 操作建议：锌价下方成本支撑强，供应缺口难填补，建议逢低做多。

镍

• 市场情况：夜盘镍价大幅回落，现货基差出现拐点。
• 供需分析：高冰镍消息配合短空机会，但中期逻辑仍以现实易涨难跌为主。
• 操作建议：深度回调后可反手多单。

---

黑色产业

不锈钢

• 市场情况：价格随镍价波动，冷热轧价差缩窄显示化工投资需求启动。
• 供需分析：镍铁大量投放导致成本下移，但若需求未兑现将拖累价格。
• 操作建议：供需暂为主导逻辑，建议回调后布局多单。

锰硅

• 市场情况：现货成交渐冷，节前休市氛围浓厚，硅铁高估值及宁夏复产空间不利。
• 供需分析：硅锰基本面更健康，低估值叠加广西复产意愿不足。
• 操作建议：可参考边际成本逢低介入多单，出于避险考虑可节后再行操作。

---

农产品市场

白糖

• 市场情况：国际糖价区间震荡，印度与泰国产量增加，国内进口糖及糖浆量仍较高。
• 供需分析：北半球产量良好，供需边际转宽松。
• 操作建议：整体维持区间震荡，建议关注节后需求变化。

生猪

• 市场情况：春节临近，散户抛售情绪增加，年后消费淡季价格预期较差。
• 供需分析：7月以来去产能趋势不变，预计下半年出现拐点。
• 操作建议：近弱远强格局，03/05合约继续偏空思路，注意疫情与政策风险。

---

能源化工

尿素

• 市场情况：节前价格窄幅波动，供应端高负荷保供，需求端备肥与淡储积极性不足。
• 供需分析：国内春季农需高峰临近，出口可能受限，中期关注出口放开。
• 操作建议：短期不建议追高，中期逢偏低多头配置，关注成本端变动。

LLDPE

• 市场情况：节前下游放假，成交清淡，进口窗口关闭。
• 供需分析：库存健康，宏观情绪回暖及原油上涨支撑盘面。
• 操作建议：短期震荡，期现公司可在-150以上逐步锁盘面，中期关注新增产能。

PVC

• 市场情况：现货价格小幅上涨，市场询盘集中在节后。
• 供需分析：上游原料稳定，下游采购转淡，预期春节后房地产竣工端改善。
• 操作建议：节前维持区间震荡，节后关注需求成色。

甲醇

• 市场情况：节前市场偏稳，库存中性。
• 供需分析：上游开工率回升，MTO装置高负荷支撑需求，但库存仍有小幅累库预期。
• 操作建议：短期震荡，关注煤价预期反复，05合约逢高偏空或观望。

玻璃

• 市场情况：下游逐步停工，社会库存偏低。
• 供需分析：供应端冷修预期增强，需求端政策刺激可能改善竣工端。
• 操作建议：建议逢低做多。

纯碱

• 市场情况：部分地区现货涨价，开工率82%，下游补库需求仍在。
• 供需分析：光伏玻璃投产预期支撑需求，但现货需求低迷。
• 操作建议：建议逢低做多，前期多单可部分获利了结。

沥青

• 市场情况：山东地区价格在3250-3350元/吨，市场交投冷清。
• 供需分析：地炼查税及冬奥影响导致开工率下降，期货价格与现货基差扩大。
• 操作建议：关注地方炼厂供给侧改革进展，短期偏弱。

燃料油

• 市场情况：新加坡库存下降，低硫燃料油供应紧张。
• 供需分析：北亚地区电厂需求维持，全球能源价格回落或推动LU-FU价差收窄。
• 操作建议：关注全球能源价格变化，中期基本面或转向宽松。

PP

• 市场情况：节前下游放假，成交清淡，进口窗口关闭。
• 供需分析：短期震荡，中期处于扩产周期，关注新装置投产及汽车芯片解决进度。
• 操作建议：期现公司可在-150以上逐步锁盘面，中期关注新增产能。

苯乙烯

• 市场情况：现货价格稳定，港口库存低于预期。
• 供需分析：国内供应逐步增加，进口恢复，加工费波动为主。
• 操作建议：关注新增产能及下游需求，可考虑买纯苯空苯乙烯策略。

---

研究团队

• 招商期货研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或转载。