20180802-信达证券-西部矿业-601168.SH-矿山板块经营稳定_业绩提升符合预期_5页_708kb

西部矿业 (601168.sh) 中报点评总结

核心内容

西部矿业于2018年7月28日发布2018年半年报，报告期实现营业收入143.69亿元，同比下降5.19%；归属于上市公司股东的净利润5.75亿元，同比增长121.21%；基本每股收益为0.24元。公司整体经营状况稳定，业绩提升符合市场预期。

主要观点

• 矿山板块表现稳健：公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿均完成生产计划，平均销售价格分别增长12%、17%和16%。
• 会东大梁并表增厚利润：公司完成对会东大梁82.96%股权收购，该矿在报告期内实现净利润2.58亿元，显著提升了公司整体利润。
• 玉龙铜矿产能提升：公司已于2018年7月17日获得玉龙铜矿采矿许可证，二期改扩建工程有望启动，若顺利达产，公司铜矿产能将达2300万吨/年。
• 行业前景分析：
  • 铅锌市场：预计2018年精炼锌短缺约26万吨，供需缺口较2017年收窄18万吨；精炼铅短缺仅为2万吨，缺口收窄12万吨。长期来看，供需关系趋紧，铅锌价格存在上行压力。
  • 铜市场：ICSG预计2018年全球精炼铜供给量将增长4%，可能出现小幅过剩，但因劳工协议、政局不稳和矿山贫化等因素，铜精矿供给存在不确定性，铜价仍有上升空间。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 营业收入：2018年预计同比增长7.63%，2019年和2020年增速分别为4.68%和4.11%。
• 净利润：2018年同比大幅增长174.81%，2019年和2020年增速放缓至9.44%和1.69%。
• 毛利率：持续提升，2018年达到11.24%，表明公司盈利能力增强。
• 每股收益：预计2018年EPS为0.30元，2019年和2020年维持在0.33元。
• 估值指标：2018年8月1日收盘价6.39元，对应PE为21倍，处于相对低位，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

评级与建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司矿山板块经营稳定，生产计划顺利完成，且会东大梁并表带来显著利润增长。未来铜矿产能提升将进一步增强公司盈利能力和市场竞争力。

风险提示

• 产品价格波动：受市场供需影响，价格波动可能影响公司利润。
• 产量低于预期：若矿山运营受阻，可能影响生产计划的完成。
• 安全与环保风险：突发事件可能对公司运营造成不利影响。

分析师与研究团队

• 分析师：范海波、吴漪、丁士涛、王伟、唐伊辰、冯孟乾
• 团队简介：团队成员具备丰富的行业研究经验，涵盖有色金属、钢铁、环保、建材等领域，提供专业分析与建议。

联系方式

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

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