20211225-西南证券-医药行业周报_重点推荐年度策略_穿越医保_主线之一中药消费品_37页_6mb

报告摘要

年度策略“穿越医保”主线之一：中药消费品

核心内容

行情回顾与估值分析

本周医药生物指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业涨跌幅排名第10。自2021年初以来，医药行业下跌8.62%，跑输沪深300指数3.06个百分点，行业涨跌幅排名第25。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为33.11倍，相对全部A股溢价率为99%（+2pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为47%（+1pp），相对沪深300溢价率为148%（+2pp）。

医药子行业中，中药板块本周涨幅最大，达到9.4%。其他子行业如医药商业、医药器械、医疗服务和生物制品涨幅持平。年初至今，化学原料药涨幅最高，达到28.8%。

行业发展拐点与中药消费品机遇

行业迎来发展拐点，重点推荐医保免疫的中药消费品。中药消费品发展面临三大机遇：

上游原材料价格上涨：2021年以来，中药材价格持续上涨，尤其是天然牛黄、三七、天然麝香等名贵药材，未来有提价预期。
渠道库存清理接近尾声：行业库存清理进入尾声，提价预期推动下游存货周转速度加快。
国企混改与股东积极变化：相关国企混改及股东层面的积极变化，有望带来业绩明显改善。

重点推荐公司

推荐关注：片仔癀、云南白药、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业等。

投资组合推荐

稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、通策医疗
弹性组合：太极集团、迈得医疗、楚天科技、健麾信息、海思科
科创板组合：百济神州、康希诺、泽璟制药-U、欧林生物、澳华内镜
港股组合：药明生物、君实生物、海吉亚、微创机器人、锦欣生殖

主要观点

中药消费品迎来发展机遇：中药消费品因医保免疫特性，在行业整体承压背景下表现突出，具备提价潜力和业绩改善空间。
行业估值较高：医药行业整体估值较高，但中药消费品相对表现优于其他子行业。
投资组合表现分化：稳健组合整体下跌1.7%，弹性组合下跌3.1%，港股组合上涨2.9%，科创板组合下跌5.2%，反映出不同板块的市场表现差异。

关键信息

资金流向

南向资金净买入：108.95亿元，其中港股通（沪）净买入55.23亿元，港股通（深）净买入53.72亿元。
北向资金净卖出：12.21亿元，其中深港通净卖出23.41亿元。

大宗交易

本周共有42家公司发生大宗交易，成交总额为18.37亿元，前三名为海欣股份、上海莱士、凯莱英，合计占总成交额的38.67%。

融资融券

融资买入额前五名：沃森生物、广誉远、药明康德、恒瑞医药、国新健康。
融券卖出额前五名：百诚医药、C亨迪、沃森生物、片仔癀、药明康德。

风险提示

药品降价风险：政策影响可能导致药品价格下降。
医改政策执行风险：政策执行进度可能低于预期。
研发失败风险：研发成果可能因各种原因未能成功转化。

附录：相关研究与图表

相关研究报告：创新药周报、医药行业周报、新冠药物研发跟踪报告等。
图目录：
- 图1：本周行业涨跌幅
- 图2：年初以来行业涨跌幅
- 图3：最近两年医药行业估值水平
- 图4：最近5年医药行业溢价率
- 图5：行业间估值水平走势对比
- 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
- 图7：本周子行业涨跌幅
- 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
- 图9：子行业相对全部A股估值水平
- 图10：子行业相对全部A股溢价率
- 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
- 图12：M2同比数据与股指市盈率的关系
- 图13：净投放量与逆回购到期量对比
- 图14：投放量与回笼量时间序列
- 图15：十年国债到期收益率与大盘估值
- 图16：十年国债到期收益率（月线）
- 图17：国内新冠疫情现有确诊趋势
- 图18：海外累计确诊人数与增速趋势
- 图19：本周确诊增速前五国家
- 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量
- 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率
- 图22：全程免疫接种率变化
- 图23：美国现有确诊与新增确诊趋势
- 图24：以色列现有确诊与新增确诊趋势
- 图25：印度累计确诊与新增确诊趋势
- 图26：英国累计确诊与新增确诊趋势
- 图27：2009-2021年中国流感病例情况
- 图28：中国流感病例当月值
- 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次
- 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次
- 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
- 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展
表目录：
- 表1：本周稳健组合、弹性组合、港股组合、科创板组合公司盈利预测
- 表2：上周稳健组合表现情况
- 表3：上周弹性组合表现情况
- 表4：上周港股组合表现情况
- 表5：上周科创板组合表现情况
- 表6：医药行业及个股涨跌幅情况
- 表7：陆港通持股比例变化分析
- 表8：医药行业大宗交易情况
- 表9：融资买入额及融券卖出额前五名情况
- 表10：未来三个月股东大会召开信息
- 表11：医药上市公司定增进展信息
- 表12：未来三个月限售股解禁信息
- 表13：本周医药上市公司股东减持信息
- 表14：医药上市公司股权质押前20名信息
- 表15：全球主要新冠疫苗情况
- 表16：六种主流变异株传播范围对比
- 表17：重点覆盖公司盈利预测及估值