20220611-西南证券-医药行业周报_超跌板块迎来反弹_持续看好中药消费品_41页_7mb

医药行业投资策略及市场分析总结

核心内容概览

当前市场表现

• 本周医药生物指数上涨 4.11%，跑赢沪深300指数 0.45个百分点，行业涨跌幅排名第8。
• 自2022年初以来，医药行业下跌 20.64%，跑输沪深300指数 6.44个百分点，行业涨跌幅排名第25。
• 本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 24倍，相对全部A股溢价率为 69.9%，相对剔除银行后全部A股溢价率为 27.8%，相对沪深300溢价率为 109.5%。

行业板块表现

• 本周有 13个子行业上涨，涨幅前三为：医疗研发外包（12.9%）、医院（4%）、中药III（3.9%）。
• 医药流通是年初至今跌幅最小的子行业，下跌约 8.9%。

主要观点与关键信息

行业投资策略

1. 精选中长期业绩确定性强、估值合理的龙头股：关注具备稳定增长能力和合理估值的行业龙头。
2. 中药板块相对收益表现突出：中药板块估值已回落至19倍PE，受益于“政策边际利好+提价+国企改革”，有望迎来β行情。
3. 关注超跌且基本面稳健的小盘股：建议关注PEG<1>的低估值个股，未来有反弹潜力。

疫情与医保影响

• 医保压力常态化：药械龙头企业如恒瑞医药、迈瑞医疗有望通过“持续创新+国际化”实现“穿越医保”。
• 疫情脱敏领域：重点关注不受新冠干扰的疫苗品种、PEG<1>的低估值品种以及疫情受损后需求复苏的医疗服务品种。

重点个股推荐

弹性组合

• 济川药业（600566）：产品结构持续调整，开启发展新征程。
• 我武生物（300357）：业绩稳健增长，黄花蒿滴剂开始放量。
• 太极集团（600129）：受益于国企混改逻辑，股价大幅上涨。
• 寿仙谷（603896）：Q1利润增长超预期，省外拓展持续推进。
• 华润三九（000999）：业绩增长符合预期，品牌价值持续凸显。
• 达仁堂（600329）：业绩稳健增长，改革成效值得期待。
• 楚天科技（300358）：生物工程板块布局完成。
• 健麾信息（605186）：下半年静配中心项目有望加速。
• 康华生物（300841）：2021年产能快速扩增，22Q1受疫情影响增速放缓。
• 冠昊生物（300238）：业绩增长迅速，产品结构逐步优化。

稳健组合

• 爱尔眼科（300015）：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航。
• 迈瑞医疗（300760）：多品种高速增长，产能建设持续推进。
• 药明康德（603259）：业绩延续高增长，长期发展值得期待。
• 片仔癀（600436）：业绩符合预期，“一核多品”持续推进。
• 云南白药（000538）：“1+4+1”战略推进，新业务开辟第二成长曲线。
• 同仁堂（600085）：业绩符合预期，持续推进大品种战略。
• 智飞生物（300122）：HPV疫苗加速放量带动业绩增长。
• 爱美客（300896）：业绩逆势增长，注重研发蓄力长期发展。
• 恒瑞医药（600276）：国际化持续推进。
• 通策医疗（600763）：近期业绩受疫情影响，但长期高增长趋势仍在。

行业涨跌幅分析

• 医药生物指数上涨 4.11%，跑赢沪深300指数 0.45个百分点。
• 上周医药行业A股有 268家股票涨幅为正，166家下跌。
• 本周涨幅前十个股包括：荣昌生物（+26%）、特宝生物（+22.4%）、康惠制药（+22%）、大理药业（+20.4%）、兴齐眼药（+19.1%）、博腾股份（+18.1%）、昭衍新药（+18.1%）、特一药业（+16.9%）、泰格医药（+16.6%）、新天药业（+16.6%）。
• 本周跌幅前十个股包括：华润双鹤（-4.4%）、爱博医疗（-5%）、艾迪药业（-4.3%）、东富龙（-4.4%）、首药控股-U（-4.9%）、合富中国（-4.4%）、普门科技（-4%）、新华制药（-4.5%）、惠泰医疗（-4.3%）、金迪克（-4.1%）。

资金流向与交易情况

• 南向资金合计买入 368.3亿元，其中港股通（沪）净买入 272.12亿元，港股通（深）净买入 96.18亿元。
• 北向资金合计买入 57.73亿元，其中沪港通净买入 0.35亿元，深港通净买入 57.38亿元。
• 陆港通持仓前五：泰格医药、益丰药房、艾德生物、金域医学、海尔生物。
• 大宗交易：本周共发生 53次，成交总金额 23.64亿元，前三为康龙化成、上海莱士、奕瑞科技，合计占 44.3%。

风险提示

• 药品降价风险：部分药品可能因政策调整导致价格下降。
• 医改政策执行进度低于预期：可能影响行业整体表现。
• 研发失败风险：部分创新药或医疗器械研发可能遭遇失败。

图表说明

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

表格说明

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息
• 表9：医药上市公司定增进展信息
• 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表11：医药上市公司股东减持信息
• 表12：医药上市公司股权质押前20名信息

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总结

• 医药行业整体反弹：本周医药生物指数上涨，部分超跌板块迎来上涨。
• 中药板块表现亮眼：估值修复与国企改革推动中药板块上涨。
• 关注“穿越医保”和“疫情脱敏”品种：如恒瑞医药、迈瑞医疗、自费生物药、中药消费品等。
• 个股表现分化：部分个股因业绩增长或政策利好上涨，部分则因疫情影响下跌。
• 资金流入情况：南向资金流入显著，陆港通增持医药板块。
• 市场流动性偏松：R007利率下降，显示短期流动性有所改善。