20211231-西南证券-医药行业周报_持续看好_穿越医保_主线之中药消费品_38页_6mb

中药消费品投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数上涨 $3.16%$，跑赢沪深300指数2.78个百分点，行业涨跌幅排名第10。
• 2021年初至今医药行业下跌 $5.73%$，跑输沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第26。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为33.46倍，相对全部A股溢价率为 $99% (+0.2pp)$，相对剔除银行后全部A股溢价率为 $47% (-0.2pp)$，相对沪深300溢价率为 $150% (+2.6pp)$。
• 医药子行业表现：本周11个子行业板块上涨，其中线下药店涨幅最大，为 $11.1%$，医药流通、医疗研发外包分别上涨 $5.9%$、$4.9%$。年初至今涨幅最高的子行业是原料药，上涨 $34.0%$。

政策支持与投资机会

• 政策鼓励：国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，推动中药行业创新与传承。
• 投资机会：中药板块具备三大投资机会：
  1. 上游材料涨价带动产品提价；
  2. 下游存货周转加快；
  3. 国有企业治理结构改善。
• 推荐个股：片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业、奇正藏药、珍宝岛等。

主要观点

组合分析

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、通策医疗，整体上涨 $0.7%$，跑赢大盘0.3个百分点，跑输医药指数2.5个百分点。
• 弹性组合：太极集团、迈得医疗、楚天科技、健麾信息、海思科，整体上涨 $7.0%$，跑赢大盘6.6个百分点，跑赢医药指数3.8个百分点。
• 港股组合：药明生物、君实生物、海吉亚、微创机器人、锦欣生殖，整体上涨 $4.1%$，跑赢大盘3.3个百分点，跑赢医药指数3.3个百分点。
• 科创板组合：百济神州、康希诺、泽璟制药、欧林生物、澳华内镜，整体上涨 $3.3%$，跑赢大盘2.9个百分点，跑赢医药指数0.1个百分点。

关键信息

市场表现

• 本周医药行业A股（含科创板）有370家股票涨幅为正，45家下跌。
• 涨幅前十个股：精华制药（+61.1%）、龙津药业（+61%）、康芝药业（+59.3%）、红日药业（+46.4%）、翰宇药业（+36.8%）、华森制药（+31.1%）、九安医疗（+28.6%）、乐心医疗（+28.4%）、悦康药业（+27.6%）、陇神戎发（+25.2%）。
• 跌幅前十个股：片仔癀（-8.9%）、沃森生物（-6.4%）、欧普康视（-4.9%）、智飞生物（-4.7%）、南微医学（-4.6%）、春立医疗（-4.3%）、长春高新（-4.2%）、康希诺（-4%）、振德医疗（-3.9%）、舒泰神（-3.5%）。

资金流向

• 南向资金：合计卖出13.98亿元，其中港股通（沪）净卖出1.70亿元，港股通（深）净卖出13.98亿元。
• 北向资金：合计买入146.69亿元，其中沪港通净买入67.96亿元，深港通净买入78.73亿元。
• 陆港通持仓变化：
  • 增持前五：新诺威、仁和药业、羚锐制药、迪安诊断、一品红；
  • 减持前五：美迪西、罗欣药业、康龙化成、凯莱英、泰格医药。

大宗交易

• 本周共有49家公司发生大宗交易，成交总金额为22.18亿元。
• 成交前三名：万泰生物（293.6百万元）、爱博医疗（194.6百万元）、键凯科技（194.1百万元），合计占总成交额的 $30.8%$。

融资融券

• 融资买入额前五：片仔癀、红日药业、广誉远、沃森生物、药明康德；
• 融券卖出额前五：恒瑞医药、爱博医疗、沃森生物、片仔癀、南模生物。

风险提示

• 药品降价风险：药品价格可能因政策或市场因素下降。
• 医改政策执行风险：医改政策执行进度可能低于预期。
• 研发失败风险：研发项目可能因技术或市场原因失败。

附录

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：本周稳健组合、弹性组合、港股组合、科创板组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：上周港股组合表现情况
• 表5：上周科创板组合表现情况
• 表6：2021/12/27-2021/12/31 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表7：陆港通2021/12/27-2021/12/31 医药行业持股比例变化分析
• 表8：2021/12/27-2021/12/31 医药行业大宗交易情况
• 表9：2021/12/27-2021/12/31 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（2022/1/3-2022/4/3）
• 表11：医药上市公司定增进展信息（截止2021年12月31日已公告预案但未实施汇总）
• 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2021/12/27-2022/03/27）
• 表13：本周医药上市公司股东减持信息（截止2021年12月31日）
• 表14：医药上市公司股权质押前20名信息（截止2022年1月3日）
• 表15：全球主要新冠疫苗情况
• 表16：8种主流变异株传播范围对比
• 表17：重点覆盖公司盈利预测及估值