20130904-上海证券-资金供给多重不利因素压制债市_12页_1mb

债市分析报告总结（2013年9月4日）

核心内容概览

本报告分析了2013年9月4日中国及全球债市的运行情况，重点探讨了资金供给、市场动态、央行政策、债券发行及市场展望等方面。整体来看，债市受到多重不利因素压制，市场预期较为悲观，收益率面临上行压力。

主要观点

1. 债市表现

• 资金面紧张：9月资金面堪忧，央行逆回购缩量至100亿元，净回笼资金190亿元，显示央行有意维持偏紧的流动性环境。
• 债市收益率上行：国开行金融债中标利率远高于市场预期，1、3、5、7、10年期品种分别为4.4999%、4.6456%、4.7038%、4.9056%和4.8397%。
• 市场情绪悲观：机构金融债配置需求表现弱势，市场预期较为悲观，部分品种如7年期因久期和收益率问题不受青睐，形成利率倒挂。

2. 债券市场数据

• 银行间市场：
  • 成交总量：6463.9亿元，较上日增加0.89%。
  • 回购利率：除3天品种上行15.5BP外，其余期限利率均下行。
  • 现券交易：整体上行为主，信用债收益率波动不大。
• 交易所市场：
  • 上交所：债券成交2610.66亿元，其中现券成交29.57亿元，回购交易2581.10亿元。
  • 深交所：债券成交221.20亿元，其中现券成交2.55亿元，回购交易218.65亿元。

3. 债券发行情况

• 今日发行：

  • 银行间市场：多只债券发行，包括短期融资券、企业债、金融债等，涉及多个发行人。
  • 上交所：财政部、上海市人民政府等发行国债和地方政府债。
  • 深交所：财政部和上海市人民政府发行国债和地方政府债。
  • 商业银行柜台：财政部发行国债。

• 近期上市：

  • 昨日上市债券包括中期票据、短期融资券、企业债等。
  • 今日上市债券包括金融债、中期票据、短期融资券等。

4. 市场展望

• 资金面压力：9月资金面变数较多，财政投放不确定性、季末存款考核、中秋和十一长假等因素将影响流动性。
• 债券收益率压力：预计中下旬资金面可能更趋紧张，债券收益率将面临上行压力。
• 信用债表现：信用债市场需求相对稳定，但交投多集中在较安全的短债。

关键信息

1. 政策与经济动向

• 李克强讲话：强调中国经济有能力和条件完成年度主要任务，但面临诸多困难和挑战。
• 地方债与金融债：国开行金融债和地方债中标利率均高于市场预期，反映市场对资金面的担忧。

2. 市场动态

• 逆回购缩量：央行仅开展100亿元7天期逆回购，净回笼资金190亿元，资金面偏紧。
• 债券收益率变动：国债和企业债收益率出现波动，部分品种形成利率倒挂。

3. 债券发行与上市

• 新债发行：今日有多家发行人发行债券，包括中航集团、海盐国资、奕淳集团等。
• 新债上市：昨日和今日分别有多个债券上市，涉及金融债、中期票据、短期融资券等。

4. 市场公告

• 天津市政投资有限公司：推迟发行2013年度第一期中期票据。
• 交易商协会：发布《非金融企业债务融资工具簿记建档发行规范指引》，提升市场透明度。

5. 海外市场

• 美国债市：公债价格上涨，因经济数据疲弱和叙利亚军事打击预期。
• 欧洲债市：德债收益率上升至近一年半高位，西班牙公债收益率因新债标售而上涨。
• 日本债市：公债收益率小幅上行，市场等待10年期公债标售。

投资提示

• 经济预期上调：各大机构上调中国经济增长预期，但市场对资金面仍持悲观态度。
• 债券收益率上行压力：由于资金面紧张，债券收益率可能继续上行。
• 信用债配置：信用债市场需求相对稳定，但交投集中在短债。

风险提示

• 资金面不确定性：9月资金面面临多重挑战，流动性可能进一步收紧。
• 市场情绪波动：市场对经济和政策的不确定性可能导致债券收益率波动。
• 债券发行风险：部分债券发行面临市场配置需求不足，可能影响发行结果。

投资评级

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者，强调安全性和流动性。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行和保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金和券商。
• 回避级：适用于安全性较低的债券，不建议配置。

免责条款

• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做保证。
• 评级说明：本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况作出决策。
• 法律责任：公司及关联机构可能持有报告中提到的证券头寸，不承担由此产生的任何损失。

总结

综上所述，2013年9月4日，中国债市受到多重不利因素压制，资金面偏紧，债券收益率上行压力明显。市场对经济预期有所上调，但对资金面仍持悲观态度。海外债市同样受到经济数据和地缘政治因素影响，收益率出现波动。投资者应关注资金面变化及政策动向，合理配置债券资产。