20210315-东北证券-债券周报_短期的不利因素在累积_14页_1mb

债券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年3月15日，主要分析了当前债券市场的走势及影响因素，涵盖利率债、信用债和转债市场情况，以及市场关注的重点信息。

主要观点

1. 策略点评：短期的不利因素在累积

• 风险偏好快速下行阶段过去：美债长端收益率突破2%已成为市场共识，但其快速上行的阶段可能已结束。国内股市可能进入震荡筑底阶段，风险偏好下行对债市的支撑也趋于减弱。
• 供给压力逐渐显现：地方债供给规模开始上升，预计全年约7.3万亿元，国债供给也将在未来逐步增加。政金债供给受信贷政策影响，预计全年约5万亿元。
• 市场关注基本面：投资者开始关注3月份的经济数据，特别是外需与生产活动的持续性、消费结构性短板的修复情况。美联储FOMC会议和3月份数据将成为市场关注的焦点。

2. 利率债市场情况

• 资金面平稳偏宽松：上周央行进行了500亿元7D逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，净投放为零。资金利率小幅上升。
• 活跃券利率小幅上行：10年期国债200016.IB收于3.2575%，10年期国开债200215.IB收于3.6975%。
• 一级市场发行活跃：上周共发行48只利率债，总规模约5289.89亿元，市场需求较强。

3. 信用债市场情况

• 成交总体活跃：上周信用债总成交额达5684.2亿元，其中城投债成交2581.3亿元，产业债成交3102.9亿元。
• 成交价与估值偏离度：部分城投债和产业债的成交价与估值点差超过10BP，其中城投债有16只成交价高于估值，9只低于估值；产业债有7只成交价高于估值，5只低于估值。

4. 转债市场情况

• 一级市场发行与退市：上周共发行4只转债，合计规模26.25亿元，同时有3只转债因强赎退市，赎回金额2020.19亿元。
• 市场表现：转债市场整体上涨，中证转债指数上涨0.32%。稳定和周期风格的转债表现较好，平均涨幅分别为1.36%和1.08%。
• 活跃券表现：换手率高于1倍的转债有68只，其中13只存续余额高于5亿元，表现较为活跃。

关键信息

• 美债收益率变化：美债长端收益率突破2%，但快速上行阶段可能结束，对风险资产影响减弱。
• 国内经济韧性：央行更关注信用而非货币，国内经济短期仍具韧性。
• 3月份数据重要性：3月份的经济数据和美联储政策动向将对债券市场产生重要影响。
• 风险提示：经济数据超预期可能对市场造成影响。

重要新闻

• 北京市计划增加租赁住宅用地，支持保障性住房建设。
• 美国签署1.9万亿美元新冠刺激法案。
• 华夏幸福被下调信用评级至C。
• 证监会发布《行政处罚委员会组织规则》。
• 央行与外汇局在部分城市试点本外币一体化资金池业务。

数据公布

• 外资流入：2021年1-2月全国实际使用外资增长31.5%。
• 用电量增长：2月全社会用电量增长18.5%，第二产业用电量增长22.5%。
• PPI数据：美国2月PPI环比上升0.5%，同比上升2.8%。
• 工业产出：欧元区1月工业产出环比上升0.8%，英国1月工业产出环比下降1.5%。
• CPI数据：西班牙2月CPI环比下降0.6%。

分析师信息

• 陈康：固定收益首席分析师，具有丰富的信用资质判断经验。
• 薛进：上海交通大学金融学硕士，曾就职于交通银行总行。
• 余袁辉：清华大学五道口金融学院金融硕士，曾就职于泰康资管。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于公开资料，公司不对其准确性和完整性作保证。
• 报告可能涉及公司所持证券头寸及提供投资银行业务的情况。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 包括公募销售、非公募销售等，涵盖多个地区，提供详细的联系方式。