20220706-安信证券-远兴能源-000683.SZ-子公司阿拉善项目通过节能审查_公司成长性进一步增强_4页_357kb
报告摘要
远兴能源（000683.SZ）详细总结
核心内容
远兴能源于2022年7月6日发布公告，其参股子公司银根矿业的阿拉善天然碱加工及配套设施项目已通过内蒙古自治区发展和改革委员会的节能审查。该审查意见（内发改环资字〔2022〕1031号）涵盖纯碱、小苏打、氢氧化钠溶液等生产装置，以及配套的汽电联产、黄河引水、供水系统等工程，标志着项目进展取得重大突破。
项目进展
- 项目概况：阿拉善天然碱加工及配套设施项目包含年产780万吨纯碱和80万吨小苏打产能，已取得全部节能审查意见。
- 进展时间线：
- 2021年11月19日：阿拉善天然碱开采项目通过节能审查。
- 2022年3月23日：项目开工仪式举行。
- 公司持股情况：公司持有银根矿业36%股权，2021年通过增资和股权收购，持股比例提升至60%，成为控股子公司。
行业背景与公司优势
- 纯碱行业景气上行：受益于新能源行业（如光伏、锂电）快速发展，对纯碱需求增加，同时我国纯碱在全球市场竞争力提升，出口有望增长。
- 天然碱法优势：天然碱法相比合成法在生产成本和碳排放方面更具优势，符合环保政策趋势，未来有望快速扩张。
- 公司地位：公司是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业，持续聚焦天然碱业务发展。
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：12.00元（6个月）
- 当前股价：10.14元（2022年7月6日）
- 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为38.9亿元、54.2亿元、68.7亿元。
- 成长性预测：公司未来盈利能力有望持续提升。
财务数据概览
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润（亿元） | 0.0681 | 4.9513 | 3.8910 | 5.4207 | 6.8719 |
| 每股收益（元） | 0.02 | 1.37 | 1.07 | 1.50 | 1.90 |
| 每股净资产（元） | 2.82 | 4.23 | 5.24 | 6.63 | 8.38 |
| 市盈率（倍） | 539.3 | 7.4 | 9.4 | 6.8 | 5.3 |
| 市净率（倍） | 3.6 | 2.4 | 1.9 | 1.5 | 1.2 |
| 净利润率 | 0.9% | 40.8% | 26.3% | 27.6% | 28.0% |
| ROE | 0.7% | 32.3% | 20.5% | 22.6% | 22.6% |
| ROIC | 2.0% | 44.0% | 24.6% | 38.3% | 44.2% |
财务预测与估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 0.1% | 57.8% | 21.6% | 32.9% | 24.8% |
| 净利润增长率 | -89.9% | 7171.1% | -21.4% | 39.3% | 26.8% |
| EBITDA增长率 | -34.2% | 386.1% | -19.5% | 33.3% | 24.8% |
| ROE | 0.7% | 32.3% | 20.5% | 22.6% | 22.6% |
| ROA | 0.5% | 21.7% | 12.5% | 14.8% | 15.0% |
| ROIC | 2.0% | 44.0% | 24.6% | 38.3% | 44.2% |
| 市净率（倍） | 3.6 | 2.4 | 1.9 | 1.5 | 1.2 |
| PEG | 2.2 | 1.1 | 0.1 | 0.0 | 0.8 |
风险提示
- 在建项目落地不及预期
- 宏观环境不及预期
公司关键数据
- 总市值：36,724.63百万元
- 流通市值：33,227.06百万元
- 总股本：3,621.76百万股
- 流通股本：3,276.83百万股
- 12个月价格区间：5.23/13.01元
投资分析
- 盈利能力提升：随着阿拉善项目推进，公司产能和盈利能力有望逐步增强。
- 行业前景：纯碱行业在新能源需求和出口增长的推动下，呈现上行趋势，公司作为天然碱法龙头，将受益。
- 估值指标下降：市盈率和市净率持续下降，反映市场对公司未来盈利的预期逐渐提高。
分析师信息
- 分析师：张汪强
- 执业证书编号：S1450517070003
- 联系方式：zhangwq1@essence.com.cn, 010-83321072
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