20210927-华联期货-PVC周报_双控加码_供应与成本端驱动强劲_5页_440kb

PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场表现强劲，价格再度上涨并创历史新高。主要受“双控”政策加码、电石供应趋紧及海外供应紧张等因素驱动。同时，下游需求因成本压力有所减弱，但整体仍维持低位运行。市场库存小幅增加，但整体仍处于低位。操作建议方面，建议稳健型投资者观望，激进型投资者可逢低短多。

主要观点

• 价格走势：PVC价格上周再度上涨，创历史新高。
• 供应端：电石供应紧张，价格持续上涨，乌海地区电石主流出厂价涨至近六千元。部分电石法装置因限电或检修停运，乙烯法开工率略有回升。
• 双控政策：国内多地“双控”政策持续加码，电石法企业受限电影响开工率下降，部分企业因检修导致产能损失。
• 出口情况：海外供应紧张，出口订单增加，但受运输和成本影响，交付缓慢。
• 需求端：下游制品企业开工率分化，部分企业因原料价格上涨及限电影响开工率下降。
• 库存变化：社会库存环比增加17.18%，但整体仍维持低位，市场库存缓慢上升。
• 利润与价差：电石价格大幅上涨，电石法毛利稳定，乙烯法利润环比大增；乙烯-电石法价差下降，基差整体平稳。

重点监测点

• 国内双控限电：电石装置运行情况，尤其是受限电影响较大的地区。
• 下游需求：制品企业开工率变化，特别是中小型企业的负荷调整。
• 社会库存：库存水平及变化趋势，反映市场供需关系。
• 外围市场表现：国际价格波动及出口订单动态，对国内价格形成影响。

基本面分析

1. 供应

• 开工率：上周PVC上游开工率为71.72%，环比下降0.57%，同比下降3.67%。
• 电石法：开工率72.25%，环比下降0.89%。
• 乙烯法：开工率62.92%，环比增加0.64%。
• 检修情况：企业检修损失量为16.17万吨，环比增加1.52%，同比增加27.76%。主要因电石供应紧张及限电政策影响。

2. 需求

• 下游分化：部分中小型企业因原料成本上涨及限电影响开工率下降，大型企业相对稳定。
• 样本企业：型材企业开工率在4-7成之间，部分企业开工率低于5成。
• 成本压力：原材料价格暴涨，导致下游企业成本压力增大，需求有所转弱。

3. 库存

• 社会库存：截至9月20日，社会库存环比增加17.18%，同比下降30.40%。
• 区域差异：华东地区库存环比增加13.84%，华南地区库存环比增加29.41%。
• 库存水平：整体库存维持低位，但市场库存因高价销售阻力和套保操作而缓慢上升。

4. 利润与价差

• 电石价格：乌海地区电石出厂价在5950元/吨附近，持续上涨。
• 毛利情况：华东地区电石法毛利持稳，乙烯法利润环比大增。
• 价差变化：乙烯-电石法价差大幅下降，基差因期现同步上涨而整体平稳。

操作建议

• 稳健型投资者：建议暂观望，等待市场进一步明朗。
• 激进型投资者：可考虑逢低短多，但需警惕波动率加大带来的风险。

数据来源

• 隆众资讯
• 华联期货
• 玄德供应链
• WIND

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断并承担相应风险。报告版权归华联期货所有，未经许可不得复制或传播。

研究员信息

• 姓名：黄桂仁
• 电话：0769-22112875
• 从业资格号：F3032275
• 投资咨询从业证书号：Z0014527