20210927-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_关注限电影响_节前防控风险为主_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，受限电政策影响，铜、铝、锌、铅等品种均面临供应和消费端的双重压力。美联储Taper预期强化，美元指数上行，流动性收缩对金属价格形成压制。同时，部分品种如铅因再生供应下滑及库存改善，存在短期反弹机会。

各金属品种分析

铜

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费小幅上调至65美元，冶炼厂利润回升；废铜供应仍偏紧张，精废价差维持低位。
• 消费：国内社库及保税区库存创三年新低，现货升水及港口溢价维持高位；但限电影响下游开工，消费旺季未现。
• 期货结构：沪铜及伦铜均维持负向排列，近远月价差稳定，但高位震荡风险仍存。

行情展望与策略

• 趋势：受美联储Taper预期影响，铜价趋势偏弱。
• 操作建议：短期低库存支撑价格高位震荡，节前以观望为主。

铝

基本面变化

• 供应：限电政策升级，电解铝年产能减产286万吨，涉及多个省份；原料成本上升，吨铝利润回落至5000元附近。
• 消费：铝锭及铝棒库存回升，出库量走低，限电影响下游开工。
• 期货结构：LME库存震荡下行，近远端结构分化；沪铝维持负向排列，但近远月价差收窄。

行情展望与策略

• 趋势：铝价高位风险加大，需警惕多头离场。
• 操作建议：节前建议多头减仓，控制风险；长期来看，限产预期仍存，需求旺盛，可等待回调后接多。

锌

基本面变化

• 供应：国产矿TC稳定，进口矿TC小幅回落；锌精矿加工费上行受限，四季度可能承压下行。
• 消费：下游开工走弱，镀锌、压铸等主要消费领域受限电影响表现不佳；锌锭社库止跌回升，现货升水回落。
• 期货结构：沪锌Back结构减弱，伦锌近远端结构分化。

行情展望与策略

• 趋势：锌价上行动力有限，消费走弱与累库信号压制价格。
• 操作建议：短期维持高位震荡，前高压力较大，操作上需谨慎。

铅

基本面变化

• 供应：铅精矿加工费维持低位，再生铅受限电及成本影响开工下滑明显。
• 消费：铅锭现货贴水运行，库存续创新高，蓄电池开工率小幅走弱。
• 期货结构：沪铅维持Contango结构，LME铅库存震荡，Back结构明显走弱。

行情展望与策略

• 趋势：再生供应下滑，铅价存在反弹机会。
• 操作建议：短线可轻仓试多，关注26/60日均线压力位。

关键信息汇总

供应端

• 铜：精矿加工费回升，废铜供应偏紧；限电影响有限。
• 铝：限电减产规模扩大，原料成本上升，吨铝利润回落。
• 锌：限电影响下游开工，锌精矿TC上行空间有限。
• 铅：再生铅供应下滑，原生与再生价差收窄。

消费端

• 铜：消费旺季未现，限电影响下游开工。
• 铝：出库量走低，库存回升，消费疲软。
• 锌：主要消费领域开工走弱，社库止跌回升。
• 铅：蓄电池开工下滑，库存高位震荡。

期货结构

• 铜：沪铜、伦铜均维持负向排列，高位震荡。
• 铝：LME库存震荡下行，沪铝负向排列，近远月价差收窄。
• 锌：沪锌Back结构减弱，伦锌近远端结构分化。
• 铅：沪铅维持Contango结构，LME Back结构走弱。

持仓情况

• 铜：多头持仓震荡下行，空头持仓略有下移，净多持仓变动不大。
• 铝：LME多头持仓回落，空头持仓增加；上期所多空持仓小幅反弹。
• 锌：LME空头持仓小幅下移，净多仓差走高。
• 铅：多空持仓同步下移，空头仓量下降更明显，净多持仓回升。

总体策略建议

• 铜：短期高位震荡，节前以观望为主。
• 铝：高位风险加大，建议多头减仓；长期基本面向好，可等待回调接多。
• 锌：消费走弱，短期上行受限，维持高位震荡。
• 铅：再生供应下滑，短期可轻仓试多，关注均线支撑。

风险提示

• 限电政策对下游消费端影响持续，需关注政策变化及能源供应情况。
• 美联储Taper预期强化，美元指数上行可能压制金属价格。
• 原料成本上升与利润回落对金属价格形成压力。
• 需警惕多头离场对价格的冲击，尤其在铝和锌品种中。

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