20210930-美尔雅期货-PVC月报_基本面偏强_PVC屡创新高_24页_2mb

报告摘要

PVC市场分析总结（2021年9月）

核心内容概述

2021年9月，PVC市场整体呈现基本面偏强的态势，现货价格屡创新高，期货合约大幅上涨，市场货源紧缺，部分企业在月底封盘不报。主要受供给端电石供应紧张、成本支撑强劲以及需求端终端地产需求支撑等因素影响，PVC价格持续上涨，但需关注下游需求负反馈的潜在风险。

主要观点

供给端偏紧：9月西北地区频繁限电，导致电石供应紧张，价格大幅上涨，电石法PVC企业成本压力大，开工率下降。
需求端支撑有限：下游制品企业成本压力明显，采购积极性不高，主要维持刚需采购。华东华南地区限电频繁，进一步抑制了需求。
库存端累积：华东和华南仓库库存连续三周累积，市场交投情绪一般，但季节性旺季来临后，下游可能恢复备货。
期货市场波动：PVC期货价格波动幅度大于现货，01合约基差先缩后扩，仍处于合理区间，而05合约涨幅较小，基差扩大。
出口需求小幅回暖：出口套利窗口逐渐打开，东南亚及印度需求改善，PVC粉出口有所增加，但出口订单交付时间分散，对国内供应影响有限。

关键信息

1. PVC价格表现

现货价格：9月PVC现货价格持续上涨，华东电石法PVC价格达到12275元/吨（环比+2775），乙烯法PVC价格达到12825元/吨（环比+3075），PVC粉SG5价格为12375元/吨（环比+2880）。
期货价格：V2201合约创上市以来最高单月涨幅，收于12160元/吨（环比+2940，+31.89%）。
价差变化：PVC月间价差持续扩大，01合约涨幅快于05合约，乙电价差走强但保持合理区间。

2. 供给端分析

开工率下降：9月PVC整体开工负荷为63.2%（环比-13.44%），电石法PVC开工负荷为63.43%（环比-14.53%），乙烯法PVC开工负荷为62.37%（环比-9.33%）。
检修损失增加：9月检修损失量达27.099万吨，较上月增加11.956万吨，较去年同期增加3.451万吨。
电石价格上涨：乌海电石市场价涨至7600元/吨，较8月上涨2250元/吨，涨幅42%。电石供应紧张，部分地区出现全停或低负荷运转。
外购电石企业成本压力：外购电石法PVC企业成本压力大，利润空间有限，而乙烯法PVC利润较电石法更具优势。

3. 需求端分析

下游需求疲软：受电石价格上涨影响，下游制品企业成本压力大，采购积极性不高，严格刚需采购。
地产需求支撑：地产竣工面积维持高位，四季度传统旺季可能带来一定需求支撑，但需警惕下游负反馈。
出口订单增加：出口套利窗口逐渐打开，出口订单小幅增加，但交付时间分散，对国内现货供应影响有限。

4. 库存端分析

华东华南库存累积：9月华东和华南仓库库存连续三周累积，总库存达208360吨（环比+32960吨），社会库存377540吨（环比+5090吨）。
贸易商库存高位：贸易商手中囤货较多，市场交投情绪一般，但随着季节性旺季来临，下游可能恢复备货。

策略建议

短期走势：PVC基本面仍偏强，电石成本支撑较强，预计短期内价格易涨难跌。
操作建议：国庆节后可逢低介入多单，关注节后市场情绪及限电政策是否有所放松。

重点关注事项

限电政策：内蒙、宁夏等地后续限电情况，是否会影响电石供应及PVC开工率。
出口订单：出口订单能否持续增加，是否能有效缓解国内供应压力。
区域限电放松：广东、江苏等地限电是否放松，带动下游开工恢复。

附录：公司信息

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