20210131-万联证券-休闲服务行业周观点报告_十四五_计划吸引免税购物回流_上海市内免税年内有望落地_11页_994kb

休闲服务行业周观点总结

核心内容

“十四五”规划明确提出要吸引免税购物回流3000亿元，市内免税店政策有望在2021年内落地。这一政策将对休闲服务行业产生积极影响，尤其是对免税业务和相关旅游细分板块形成利好。同时，国内疫情虽有所缓解，但仍然存在复发风险，行业复苏仍需关注。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店等板块业绩明显改善。中长期来看，具备优质成长性的免税和演艺主题公园板块将更受关注。

主要观点

• 行业表现强劲：上周（1月25日-1月29日），申万休闲服务指数上涨4.31%，跑赢上证综指7.74个百分点，涨幅居申万28个一级行业首位。年初至今，休闲服务指数上涨1.19%，跑赢上证综指0.9个百分点，排名申万28个一级子行业第11位。
• 子板块全线上涨：旅游综合上涨3.64%、景点上涨6.63%、餐饮上涨2.17%、酒店上涨8.71%、教育服务上涨0.91%。
• 免税政策利好显著：随着“十四五”免税购物回流目标的提出，市内免税店有望落地，将推动消费回流，利好免税业务。
• 疫情后行业洗牌：疫情对行业造成较大冲击，部分企业面临亏损，但也促使行业加速调整，关注具备弹性及成长性的龙头企业。
• 重点推荐板块：酒店、景区、旅行社等旅游相关板块，以及具备优质成长性的免税和演艺主题公园板块。

关键信息

行业动态

1. 海南免税购物回流目标
   海南省“十四五”规划提出，要吸引免税购物回流3000亿元，完善全岛免税销售网络，提升国际交流能力，推动国际教育、医疗、种业等领域的国际合作。

2. 上海市内免税店政策落地
   上海力争在2021年内实现市内免税店新政策落地，新增50个离境退税定点商店，培育本土品牌，引进国际中高端品牌，推动成为全球新品首发地。

3. 腾邦国际破产清算
   腾邦国际及控股子公司因无法清偿债务，被申请破产清算。公司曾是旅游与金融结合的龙头企业，但受疫情冲击及内部股权纠纷影响，最终走向衰落。

上市公司公告

• 预亏企业：米奥会展、峨眉山A、丽江股份、西藏旅游、曲江文旅、黄山旅游、全聚德、西域旅游、豆神教育、首旅酒店等多家公司预计2020年亏损。
• 预盈企业：*ST联合预计2020年实现盈利，昂立教育获得政府补助，东方时尚累计回购股份，威创股份董监高成员变动。

投资建议

• 旅游板块：建议关注受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头；受益于旅游活动恢复的景区龙头；积极转变发展模式并参与免税业务的头部旅行社；以及受益于消费回流和免税新政的免税板块。
• 教育板块：建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构及职业教育龙头企业。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，自然灾害、重大疫情、安全事故等将对经营业绩产生负面影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响免税业务和出境游发展。
3. 投资并购整合风险：随着行业并购增加，尤其是龙头公司通过并购扩大规模，投后整合难度加大，存在团队融合及经营风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

免责条款与分析师承诺

• 本报告由万联证券研究所发布，仅供内部客户使用，不构成投资建议。
• 研究员承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不保证法律问题的准确性，也不构成证券买卖的出价或征价。

附录

• 分析师信息：陈雯，执业证书编号S0270519060001，电话18665372087，邮箱chenwen@wlzq.com.cn
• 研究助理信息：李滢（电话15521202580，邮箱liying1@wlzq.com.cn），王鹏（电话15919158497，邮箱wangpeng1@wlzq.com.cn）