20210328-申港证券-休闲服务行业周报_消博会展品免税不同于离岛免税_韩国免税_多次邮寄_代替_第三方返送__12页_1mb

消博会展品免税政策与行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年3月休闲服务行业动态，重点分析了消博会展品免税政策与韩国免税政策调整对行业的影响，并回顾了近期市场表现及主要行业新闻。

主要观点

消博会展品免税政策特点

• 免税额度独立：消博会展品免税不占用离岛免税每人每年10万元的购物额度。
• 适用人群广泛：岛外游客、参展商及岛内居民均可购买，无特定人群限制。
• 贵价商品免税额度提升：部分展品（如手表、珠宝）预计享受更高的免税额度。
• 即购即提：预计实现展场内即购即提，提升消费者购物体验。

韩国免税政策调整

• “多次邮寄”替代“第三方返送”：2021年1月1日起，韩国允许在出口提货点多次邮寄免税商品，无需频繁出入境。
• 物流限制影响：由于中国市场物流受阻，“第三方返送”政策到期后，韩国免税销售额出现环比下降。
• 代购模式转型：韩国免税业逐步从代购返点模式转向单品批发报价模式，提升销售效率。

关键信息

市场表现

• 社服板块涨幅：截至3月26日，社服板块周涨1.72%，年初至今涨幅达11.75%，在申万28个板块中排名前列。
• PE估值高位：社服板块PE（TTM）为180.89倍，位于历史高位。
• 子板块表现：自然景点涨幅最大（+5.8%），人工景点跌幅最大（-2.3%）。
• 周涨幅前五：西域旅游（+32.4%），桂林旅游（+12.0%），ST云网（+9.2%），西藏旅游（+8.5%），丽江股份（+6.7%）。
• 周跌幅后五：众信旅游（-9.7%），大连圣亚（-5.3%），锋尚文化（-4.9%），凯撒旅业（-3.3%），岭南控股（-3.0%）。

消博会概况

• 举办时间：2021年5月7日-10日，地点为海南省海口市。
• 展览规模：总面积8万平方米，国际展区占比75%，预计成为亚太地区最大精品展。
• 参展企业：包括LVMH集团、开云集团、老佛爷百货、历峰集团、华为、格力、同仁堂等国内外知名企业。

行业动态

深圳罗湖区免税城建设

• 规划内容：拟建设粤港澳大湾区免税城，包括市内免税店、保税仓等，打造国际一流免税购物体验。

旅游行业复苏迹象

• 清明假期预订量：去哪儿数据显示，清明机票预订量为2019年同期的1.3倍，部分航线价格回归。
• 四川景区恢复开放：全面恢复开放，接待游客按核定日承载量执行。
• 澳门入境旅客增长：2月内地赴澳门旅客同比增超4倍，主要受个人游推动。

企业业绩动态

• 华住集团：2020年第四季度净利同比增长13.57%，预计2021年净收入增长50%-54%。
• 同程艺龙：2020年四个季度均实现盈利，全年营收59.33亿元。
• 复星旅文：2020年营收同比降近60%，ClubMed品牌营业额同比减少58.4%。
• 中青旅：由盈转亏，净亏损2.32亿元。
• 中公教育：预计2020年归母净利润增长27.46%-35.77%。
• 颐海国际：2020年收入同比增长25.2%，归母净利润增长23.2%。
• 海底捞：2020年收入增长7.75%，但归母净利润同比下滑86.81%。

投资策略

• 消博会预期：展会期间免税政策利好，客流有望增强，免税店将有促销活动。
• 中国免税龙头：看好中国中免，因其护城河优势明显，中长期业绩增长确定性强。
• 行业前景：中国免税行业处于做大做强阶段，政策支持下，行业增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 疫情发展不确定性：可能对旅游及免税业务造成冲击。
• 免税政策变化：政策调整可能影响行业格局。
• 旅游行业恢复不及预期：可能拖累相关企业业绩表现。

评级

评级：增持（维持）

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数