20210524-万联证券-休闲服务行业周观点_海南不仅有免税购物_积极打造_全能_自由贸易港_12页_1mb

海南休闲服务行业周总结（05.17-05.23）

核心内容

2021年5月17日至21日期间，海南休闲服务行业表现优于上证综指，申万休闲服务指数上涨1.45%，跑赢大盘1.56个百分点。年初至今，休闲服务指数上涨10.38%，涨幅排名申万28个一级子行业第4位。行业整体呈现复苏迹象，尤其在旅游、酒店、景区等领域表现较为突出。

主要观点

• 海南自贸港发展不止于免税购物：海南自贸港建设不仅依赖于免税政策，还依托其交通便利、气候适宜、政策支持等综合优势，积极打造“全能冠军”自由贸易港。
• 旅游行业复苏显著：随着疫情后消费回流和政策推动，旅游相关板块如酒店、景区、旅行社等业绩明显改善，受压抑的旅游需求正转向国内市场。
• 免税政策持续利好：海南自贸港“零关税”政策逐步落地，商品范围有望进一步扩大，对消费回流和免税板块形成积极支撑。
• 教育行业面临政策调整：国家出台“双减”政策，规范校外培训机构，推动教育行业向高质量发展转型，重点关注优质教育资源和有效控制成本的在线教育和职业教育企业。

关键信息

一、行情回顾

• 上周行情：
  • 上证综指下跌0.11%，申万休闲服务指数上涨1.45%。
  • 休闲服务指数跑赢上证综指1.56个百分点，在申万28个一级行业指数中排名第6。
• 年初至今行情：
  • 上证综指上涨0.39%，申万休闲服务指数上涨10.38%。
  • 休闲服务指数跑赢上证综指9.99个百分点，在申万28个一级子行业中排名第4。
• 子板块表现：
  • 餐饮板块上涨4.37%。
  • 酒店板块下跌-1.84%。
  • 旅游综合板块上涨2.36%。
  • 景点板块下跌-3.12%。
  • 教育服务板块下跌-2.92%。
• PE估值：
  • 酒店板块PE估值为740.57。
  • 景点板块PE估值为264.58。
  • 旅游综合板块PE估值为70.7。

二、行业重要事件

1. 旅游行业

• 海南自贸港免税政策落地：
  • “一负三正”四张免税清单已落地三张，仅剩岛内居民免税正面清单未落实。
  • 未来海南自贸港将建立更加自由便利的贸易投资体系，推动零关税政策的进一步完善。
  • 目前海南零关税商品范围仍与国际自贸港存在差距，未来有望扩大。
• 全国旅行社数据：
  • 2021年一季度全国旅行社国内旅游组织1187.27万人次，同比增加138.50%。
  • 国内旅游需求复苏明显，行业逐步恢复。
• 中国旅游日活动：
  • 2021年“中国旅游日”主会场活动在武汉举办，主题为“绿色发展，美好生活”。
  • 各地推出6000多条旅游惠民措施，推动旅游业高质量发展。

2. 教育行业

• 教育强国推进工程启动：
  • 国家启动“十四五”时期教育强国推进工程，重点支持基础教育、职业教育和高等教育。
  • 基础教育注重补短板，职业教育注重树精品，高等教育注重创一流。
• 山西停止审批学科类校外培训机构：
  • 山西省教育厅发布《促进中小学生身心健康成长十项举措》，全面加强校外培训机构监管，并停止审批面向中小学生的学科类校外培训机构。
  • 新政策强调学生睡眠、手机使用、读物管理、体质管理等，推动教育行业向规范化、高质量方向发展。

三、上市公司重要公告

四、投资建议

• 短期看好：
  • 酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。
• 中长期看好：
  • 具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。
• 重点推荐：
  • 酒店龙头：受益于旅游和商务出行活动逐步恢复。
  • 景区龙头：受益于旅游活动逐步恢复。
  • 头部旅行社：积极转变发展模式，与免税合作。
  • 免税板块：受益于消费回流和免税新政。
  • 在线培训机构、职教龙头：教育资源优质，有效控制获客与授课成本。

五、风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业具有异地性和游客流动性，自然灾害、安全事故等对行业经营业绩有较大影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响免税企业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购增加，但整合难度加大，可能带来团队融合和经营风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 分析师信息：
  • 陈雯，执业证书编号：S0270519060001，联系方式：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn
• 研究助理信息：
  • 王鹏，电话：15919158497，邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn
  • 李滢，电话：15521202580，邮箱：liying1@wlzq.com.cn