20220417-山西证券-消费者服务行业周报_离岛免税将继续发挥吸引消费回流重要作用_9页_706kb

消费者服务行业周报总结（20220411-20220417）

核心内容概述

本周消费者服务行业整体下跌0.62%，在申万31个一级行业中排名第9。行业表现受疫情反复影响，但部分细分领域仍呈现复苏迹象，尤其是离岛免税、部分酒店及餐饮企业。国家政策支持、品牌优化及渠道创新成为推动行业复苏的关键因素。

主要观点及投资建议

1. 离岛免税持续发挥消费回流作用

• 政策支持：国家领导人考察三亚国际免税城，强调发挥消费对经济发展的基础性作用，推动海南建设中国特色自由贸易港。
• 数据表现：2022年一季度海南离岛免税购物金额147.2亿元，同比增长8.4%；购物件数2027万件，同比增长14.2%；人均购物金额8372元，同比增长10.2%。
• 品类表现：化妆品、首饰、手表销售额位居前三。
• 政策调整：海南离岛免税经营主体增至5家，门店增至10家，国际品牌数量从不足100个增至超过720个，推动免税品品牌、品种、价格与国际“三同步”。
• 行业趋势：海南离岛免税继续优化购物流程，吸引更多品牌入驻，推动消费回流。

2. 文旅政策支持促行业复苏

• 保证金政策调整：文旅部将暂退旅游服务质量保证金比例提高至100%，补足期限延至2023年3月31日，为旅行社提供现金流缓解空间。
• 行业影响：疫情导致旅行社出境游业务停滞，部分企业转向国内游市场，但受局部疫情反弹及跨省游熔断影响，经营情况波动较大。
• 投资建议：
  • 短期关注：业绩修复型休闲景区（如中青旅、天目湖、宋城演艺）；
  • 中期关注：增长确定性强的中国中免，推动消费回流；
  • 长期关注：处于行业周期底部的酒店企业（如首旅酒店、锦江酒店），有望通过提升连锁化率和中高端市场实现增长。

市场回顾

1. 行业整体表现

• 指数表现：沪深300下跌0.99%，社会服务行业下跌0.62%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。
• 排名情况：在申万31个一级行业中排名第9。

2. 细分行业表现

• 酒店餐饮：上涨7.11%，表现最强；
• 景区：下跌3.29%，旅游综合板块下跌9.43%，教育板块下跌6.05%。

3. 个股表现

• 涨幅前五：君亭酒店（17.62%）、同庆楼（15.00%）、金陵饭店（10.71%）、华天酒店（8.40%）、科锐国际（7.99%）；
• 跌幅前五：九华旅游（10.41%）、岭南控股（10.34%）、凯撒旅业（8.88%）、众信旅游（8.98%）、西藏旅游（7.11%）。

4. 估值情况

• 行业PE（TTM）：77.86，处于相对较高水平；
• 子板块PE变化：酒店餐饮板块PE相对较高，景区、旅游综合板块PE相对较低。

5. 资金动向

• 净买入前五：西安饮食（+0.97亿元）、首旅酒店（+0.73亿元）、西安旅游（+0.41亿元）、同庆楼（+0.32亿元）、华天酒店（+0.29亿元）；
• 净卖出前五：凯撒旅业（-2.69亿元）、岭南控股（-1.81亿元）、云南旅游（-1.67亿元）、中青旅（-0.85亿元）、众信旅游（-0.80亿元）。

行业动态及重要公告

1. 行业要闻

• 海南推进旅游消费领域对外开放：海南成为国际旅游消费中心，2021年接待游客8100.4万人次，旅游总收入1384.3亿元，同比增长58.6%。离岛免税政策调整，品牌数量大幅增加，销售快速增长。
• 体育旅游兴起：借冬奥会东风，北京与张家口成为华北地区体育旅游热门城市，年轻人更倾向于体验型旅游。
• 政策组合拳救市：文旅部及国务院多次出台政策支持旅游业复苏，包括暂缓缴纳养老保险费、暂退保证金等，助力行业回暖。

2. 上市公司重要公告

• 众信旅游：2021年亏损收窄，推出旅游产品分销系统平台，渠道转型私域流量运营。
• 曲江文旅：非公开发行股票限售股上市流通，公司总股本未变。
• 黄山旅游：2021年实现扭亏为盈，进山游客人数同比增长10.76%，营业收入增长20.84%。
• 华天酒店：2021年实现扭亏为盈，全年营业收入同比增长15.28%，酒店业增长13.32%。

风险提示

• 疫情超预期影响：疫情反复及防控政策可能持续压制旅游市场复苏；
• 宏观经济波动：经济下行压力可能影响消费者信心；
• 免税政策变化：海南离岛免税政策调整可能对行业产生不确定性；
• 酒店行业工序变化：酒店行业面临供应链和运营模式调整；
• 景区门票下调：景区门票价格调整可能影响盈利能力；
• 突发事件或不可控灾害：可能对行业造成冲击。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。
• 风险等级：
  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

总结

消费者服务行业在疫情反复背景下仍呈现结构性复苏。离岛免税作为行业亮点，持续吸引消费回流，海南政策支持力度大，品牌和渠道创新显著。同时，文旅部多项政策为行业提供纾困支持，助力旅行社和景区恢复经营。投资建议聚焦短期业绩修复、中期增长确定性及长期周期底部标的。然而，疫情反复、宏观经济波动及政策变化仍是主要风险点。