20180710-上海证券-2018年6月物价数据点评_价格无忧_货币政策边际放松_10页_785kb

2018年6月物价数据点评总结

核心内容

2018年6月，中国CPI和PPI数据反映出价格总体平稳运行，但CPI略有回升，PPI涨至年内高位。分析师陈彦利认为，价格的平稳为货币政策的边际放松提供了空间，未来6-12个月内仍可能有降准措施出台。同时，市场信心逐步恢复，股市有望筑底回升，债市也面临筑底回升的态势。

主要观点

• CPI温和上涨，PPI持续攀升：6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%；PPI同比上涨4.7%，创年内新高，环比上涨0.3%。
• CPI上涨主要受非食品项驱动：食品价格同比下降0.8%，其中鲜菜和鲜果价格分别下降1.8%和5.3%，合计影响CPI下降0.16个百分点；非食品价格上涨2.2%，其中医疗保健、教育服务、交通和通信类价格涨幅显著。
• PPI上涨受油价和基数影响：油价上涨仍是推动PPI上升的重要因素，同时煤炭、黑色、有色等大宗商品价格环比由负转正，同比持续扩大。
• 货币政策边际放松：尽管去杠杆仍是宏观政策核心，但为托底经济，货币不会过紧。未来6-12个月再降准概率较高，流动性有望逐步改善。
• 市场信心恢复：经济平稳和企业效益改善为股市提供了支撑，资本市场筑底态势逐渐明朗。

关键信息

CPI数据详情

• 同比上涨：1.9%（城市1.8%，农村1.9%）
• 环比下降：0.1%
• 食品价格：同比上涨0.3%，环比下降0.8%
  • 鲜菜、鲜果价格分别下降9.3%和5.3%
  • 猪肉价格下降12.8%，影响CPI下降约0.32个百分点
• 非食品价格：同比上涨2.2%，环比上涨0.1%
  • 医疗保健类价格上涨5.0%
  • 教育服务类价格上涨2.7%
  • 交通和通信类价格上涨2.4%
  • 居住类价格上涨2.3%

PPI数据详情

• 同比上涨：4.7%（创年内新高）
• 环比上涨：0.3%
• 生产资料价格：同比上涨6.1%，环比上涨0.4%
• 生活资料价格：同比上涨0.4%，环比持平
• 主要行业涨幅：
  • 石油和天然气开采业：同比上涨32.7%
  • 石油煤炭及其他燃料加工业：同比上涨19.9%
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：同比上涨15.1%
  • 有色金属冶炼和压延加工业：同比上涨0.7%
• 影响因素：
  • 油价上涨
  • 去年低基数效应
  • 大宗商品价格企稳

数据分析

CPI低位运行，略有回升

• 环比：CPI下降0.1%，降幅收窄，主要因鲜菜和鲜果价格下跌，但猪肉价格反弹。
• 同比：CPI上涨1.9%，非食品项为主要推动力，医疗保健、教育服务等价格上涨显著。
• 食品项：整体价格低迷，猪肉价格低位反弹，鲜菜和鲜果价格下降，影响CPI整体呈稳中偏降态势。

PPI连续上涨

• 环比：PPI涨幅回落，主要行业如石油和天然气开采业、黑色金属冶炼等涨幅扩大。
• 同比：PPI上涨4.7%，生产资料和生活资料价格同比分别上涨6.1%和0.4%。
• 影响因素：
  • 国际油价上涨
  • 去年低基数效应
  • 大宗商品价格企稳

事件影响：对经济和市场

• CPI温和扩张：CPI略有回升，但食品项仍低迷，整体价格平稳。
• PPI高位运行：PPI连续上涨，主要受油价和大宗商品价格推动，但趋势将逐步回落。
• 市场信心恢复：经济平稳和企业效益改善推动股市向上，流动性边际改善将助力资本市场筑底回升。
• 债市受益：降准推动市场利率下行，债市面临筑底回升态势。

趋势预测分析

• CPI趋势：食品项价格波动较小，非食品项上涨趋势持续，但整体CPI温和，不会引发通胀担忧。
• PPI趋势：短期内受油价和基数影响上涨，但中长期来看，大宗商品价格将逐步回落，PPI将呈现平稳中下降态势。
• 货币政策：在去杠杆背景下，货币政策将保持“刀刃”式增长，未来降准概率较高，流动性将逐步改善。
• 市场展望：股市有望筑底回升，债市面临回升态势，整体资本市场趋于稳定。

投资评级体系

• 两全级：适用于所有机构，强调安全性、收益性和流动性。
• 配置级：适合以配置为主需求的机构，如银行、保险。
• 投资级：适合以收益为主需求的机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：风险较高，不建议投资。

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