20180710-国金证券-6月物价数据评论_通胀_温和可控_货币边际宽松趋势确认_3页_700kb

6月物价数据评论总结

核心内容概述

本报告分析了2024年6月的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据，指出当前通胀水平温和可控，同时确认了货币边际宽松的趋势。报告从CPI和PPI的同比与环比变化出发，结合季节性因素与市场预期，对7月及三季度的物价走势进行了预测，并提出了相关风险提示。

6月物价数据

CPI数据

• 当月同比：1.9%（前值 1.8%），小幅上升。
• 环比：-0.1%（前值 -0.2%），小幅下行，符合季节性规律。

分项分析

• 食品类：
  • 蔬菜价格环比下跌1.8%，跌幅收窄。
  • 猪肉价格环比上涨1.1%，由跌转涨。
  • 水产品价格环比下跌0.8%，跌幅收窄。
  • 蛋类价格环比持平，涨幅放缓。
  • 水果价格环比下跌6.7%，跌幅加速。
• 非食品类：
  • 衣着价格环比下跌0.2%，由涨转跌。
  • 医疗保健价格环比持平。
  • 教育与娱乐价格环比上涨0.2%，由跌转涨。
  • 交通通讯价格环比上涨0.3%，涨幅放缓。

PPI数据

• 当月同比：4.7%（前值 4.1%），同比扩大0.6个百分点。
• 环比：0.3%（前值 0.4%），小幅上涨，但涨幅回落。

分项分析

• 生产资料：整体价格出现不同程度的回升。
• 生活资料：价格也有所上涨。
• 具体行业：
  • 煤炭开采和洗选业价格环比上涨0.3%，由跌转涨。
  • 石油加工、炼焦及核燃料加工业价格环比上涨2.3%，涨幅放缓。
  • 化学原料及化学制品制造业价格环比上涨0.2%，涨幅放缓。
  • 非金属矿物制品业价格环比上涨0.2%，涨幅放缓。
  • 黑色金属冶炼及压延加工业价格环比上涨1.1%，涨幅放缓。
  • 有色金属冶炼及压延加工业价格环比上涨0.7%，涨幅加速。

未来走势预测

7月预测

• CPI当月同比：预计小幅回落。
• CPI环比：可能小幅为正，主要受季节性上涨影响。
• PPI当月同比：预计小幅回落。
• PPI环比：可能小幅为负，受工业品价格波动影响。

三季度预测

• CPI当季同比：预计小幅回落，全年通胀温和可控。
• PPI当季同比：预计明显下滑，受社融增速偏低及去年基数走高影响。
• 总体判断：三季度通胀将小幅回落，年内通胀温和可控。

货币政策展望

• 在经济下行压力加大的背景下，通胀不会成为货币宽松的掣肘。
• 随着GDP平减指数回落，名义GDP增速将进一步下降，实际利率可能被动上升。
• 因此，需要货币边际宽松进行对冲。
• 预计下半年将有2-3次降准操作。

风险提示

1. 物价下滑与利率上升：物价下滑和名义利率上升可能导致实际利率上行，对经济增长产生较大下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧：金融去杠杆叠加货币政策趋紧，可能加剧经济增长压力，导致阶段性失速。
3. 内部需求下降：内部需求下降可能对经济造成负面影响。