20171016-长城证券-9月物价数据点评_PPI涨幅超预期_CPI同比增速连续8个月低于2__6页_1mb

报告摘要

2017年10月16日物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年9月中国居民消费价格指数（CPI）与工业生产者出厂价格指数（PPI）的运行情况，指出CPI涨幅温和，PPI则超预期回升，整体通胀水平预计保持温和可控。

主要观点

CPI涨幅温和：9月CPI同比上涨 1.6%，符合市场预期，但连续8个月低于 2%，显示整体物价水平处于低位。
核心CPI走高：核心CPI同比上涨 2.3%，为近5年最高，主要由医疗保健和居住类价格推动。
食品价格涨幅有限：食品价格同比微降 1.4%，非食品价格上涨 2.4%，整体食品价格上涨缓慢。
PPI涨幅扩大：9月PPI同比上涨 6.9%，较上月扩大 0.6个百分点，超市场预期。
行业支撑明显：黑色金属、有色金属、化学原料及制品、非金属矿物制品等行业涨幅显著，煤炭、造纸等大宗商品价格上涨对PPI形成支撑。
政策影响显著：环保限产与去产能政策对PPI起到提振作用，同时央行稳健中性的货币政策有助于控制通胀。

关键信息

CPI数据

同比涨幅：1.6%
环比涨幅：0.5%
食品价格：同比下降1.4%
非食品价格：同比上涨2.4%
消费品价格：同比上涨0.7%
服务价格：同比上涨3.3%
核心CPI同比涨幅：2.3%（近5年最高）

PPI数据

同比涨幅：6.9%
环比涨幅：1%
主要行业涨幅：
- 黑色金属冶炼和压延加工业：31.5%
- 有色金属冶炼和压延加工业：20.2%
- 化学原料和化学制品制造业：10.0%
- 非金属矿物制品业：9.8%
涨幅回落行业：
- 煤炭开采和洗选业：28.6%
- 石油加工业：16.4%
- 石油和天然气开采业：14.2%

通胀展望

在央行稳健中性的货币政策调控下，CPI同比增速连续8个月低于 2%，预计下半年通胀水平将保持温和可控。核心CPI上涨主要由医疗保健和居住类价格推动，食品价格涨幅缓慢，对整体通胀压力影响有限。PPI的持续上涨则主要受行业价格支撑和政策影响，短期内可能对通胀形成一定推动，但整体通胀仍有望维持在合理区间。

研究团队

分析师：汪毅
- 执业证书编号：S1070512120003
- 经历：十年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，现任长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师
- 荣誉：2011年新财富最佳宏观分析师入围，2015年水晶球最佳策略分析师第八名，2015年水晶球金种子十指数评选第三名
- 身份：中国首席经济学家论坛研究员
研究助理：徐颖
- 新加坡国立大学经济学硕士
- 2017年加入长城证券

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5%~15% 之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5%~5% 之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系信息

长城证券销售交易部

深圳联系人：
- 吴楠：0755-83515203，13480177426，wunan@cgws.com
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