20180710-光大证券-2018年6月物价数据点评_猪周期和油价是支撑_4页_689kb

2018年6月物价数据点评总结

核心内容

2018年6月，中国CPI同比微升至 1.9%，PPI同比反弹至 4.7%。整体物价水平呈现温和上涨趋势，主要由猪价和油价的边际提振推动，同时受到服务业价格坚挺和部分食品价格走弱的双重影响。

主要观点

1. CPI小幅回升，猪价与油价为主要推动力

• CPI同比微升：6月CPI同比微升0.1个百分点至 1.9%，主要受到猪价和油价上涨的推动。
• 猪价底部反弹：自3月初以来，生猪养殖进入亏损区间，猪粮比跌破盈亏平衡线。6月猪价环比止跌回升 1.1%，同比降幅由 -16.7% 缩窄至 -12.8%，对CPI形成拉动。
• 油价上涨带动CPI：国际油价上涨带动交通和居住用燃料价格同比扩大，拉抬CPI同比较上月多增 0.1个百分点。
• 服务价格坚挺：家庭服务、衣着加工、车辆维修、教育等服务价格仍保持坚挺，但医疗服务价格增速放缓，暑期旅游价格同比微落。
• 食品价格拖累：时令瓜果上市、水产品增供、鸡蛋保质期缩短、养殖户出货积极等因素，导致鲜菜、鲜果、水产品、蛋、粮食价格同比涨幅回落或降幅扩大，共计拖累CPI同比较上月 0.1个百分点。
• 租金增速放缓：租金同比由年初的 2.9% 下滑至 2.3%，显示房价增速放缓的影响持续。

2. PPI同比反弹，新增因素支撑

• PPI同比反弹至4.7%：6月PPI同比反弹至 4.7%（前值 4.1%），主要受益于国际油价上涨、国内大宗需求回暖及去年同期基数较低。
• 国内大宗价格上涨：6月上中旬，赶工与高温效应推动黑色、建材、煤炭等价格上涨，但到6月下旬，下游需求减弱，库存回升，部分大宗商品价格回落。
• 国际油价上涨：受OPEC会议放宽减产预期影响，油价一度回落，但增产不及预期，加上美国对伊朗石油进口的施压，导致油价再度上涨。
• PPI未来承压：7月后，PPI基数效应将逐渐显现，拖累同比涨幅。复工影响消退，高温效应难持续，叠加内需疲软与外需不确定性，PPI增长面临压力。

3. 油价风险需警惕

• 供给端受限：伊朗出口受限、委内瑞拉产量下滑等因素可能支撑油价。
• 需求端向好：美国经济基本面向好，国际资本加大原油配置力度，油价上涨风险上升。
• PPI与油价联动：油价上涨对PPI形成正向支撑，但若油价持续上涨，可能对经济带来更大压力。

关键信息

• CPI：6月同比 1.9%，环比微升，主要受猪价和油价提振，服务价格坚挺，食品价格拖累。
• PPI：6月同比 4.7%，反弹主要由新增因素推动，但未来基数效应将带来压力。
• 猪周期：猪价底部反弹，同比降幅收窄，对CPI形成支撑。
• 油价波动：国际油价上涨对PPI形成支撑，但需防范其对经济的潜在风险。
• 行业评级体系：报告中提供了详细的行业及公司评级标准，涵盖买入、增持、中性、减持、卖出及无评级等六种类型。

估值与风险提示

• 估值方法局限性：报告中提到的估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资风险：报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师信息

• 张文朗：021-22169109，zhangwenlang@ebscn.com，执业证书编号：S0930516100002
• 黄文静：010-56513039，huangwenjing@ebscn.com，执业证书编号：S0930516110004

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