20180710-兴业研究-评2018年6月通胀数据_PPI年内高点或现_7页_708kb

PPI年内高点或现总结

核心内容

2018年6月中国CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨4.7%。CPI涨幅较前月提高0.1个百分点，PPI涨幅则超预期回升0.6个百分点。报告指出，CPI的上涨主要由油价上涨和猪肉价格回升带动，而PPI的上涨则主要受翘尾因素和国际油价上涨影响。

主要观点

CPI上涨因素分析

• 猪价回升：6月猪肉价格环比上涨1.1%，为3月以来首次转正，带动食品烟酒价格同比跌幅收窄0.3个百分点至-0.5%。
• 油价上涨：国际油价上涨对交通通信价格产生拉动作用，燃料价格同比上涨17.8%。
• 节假日影响：端午小长假带动居民出行增加，进一步推高交通通信价格。
• 居住价格：居民居住水电燃料价格同比涨幅扩大0.4个百分点至1.7%，煤炭价格上涨7.1%可能是原因之一。
• 未来展望：预计7月CPI同比将小幅回升，主要受猪肉价格继续上涨和暑期出行旺季影响。同时，中美贸易战升级可能对物价产生一定推升作用。

PPI上涨因素分析

• 翘尾因素：6月翘尾因素推动PPI同比上涨4.2个百分点，为年内最高。
• 油价上涨：WTI原油价格同比上涨49%，带动石油加工价格上行。
• 行业带动：石油加工、黑色加工、有色加工、油气开采及化学制造等分项对PPI同比上涨产生拉动作用。
• 环保督查影响：环保督查进驻导致部分钢厂开工率下降，反映供给收缩对原材料价格的影响。
• 未来展望：随着翘尾因素回落和需求边际转弱，6月PPI同比可能成为年内高点，7月或将有所下行。

关键信息

• CPI数据：6月CPI同比1.9%，高于前值1.8%，接近市场预期1.9%，高于预测值2.2%。
• PPI数据：6月PPI同比4.7%，高于前值4.1%，高于市场预期4.5%。
• 分项拉动：
  • CPI：交通通信（+0.08）、食品烟酒（+0.03）、居住（+0.02）。
  • PPI：石油加工（+0.08）、黑色加工（+0.07）、有色加工（+0.04）、油气开采（+0.04）、化学制造（+0.02）。
• 油价影响：国际油价上涨对CPI和PPI均产生明显推动作用。
• 环保政策：环保督查进驻导致部分行业供给收缩，影响原材料价格。

分析师信息

• 蒋冬英：分析师，联系方式：电话 021-22852639，邮箱 880208@cib.com.cn
• 郭于玮：分析师，联系方式：电话 021-22852641，邮箱 880210@cib.com.cn
• 鲁政委：兴业银行首席经济学家，兼任华福证券首席经济学家。

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