20171126-新时代证券-传媒周报_估值修复可期_关注白马成长与超跌个股_20页_1mb

估值修复可期，关注白马成长与超跌个股

核心观点及投资建议

• 行业表现：上周传媒行业指数（SW）下跌0.67%，跌幅小于创业板指数（-2.79%）和上证综指（-0.86%），显示出相对抗跌性。
• 板块分化：传媒子板块表现分化，平面媒体和广播电视下跌幅度较大，分别为1.26%和2.40%，而互联网板块微涨0.22%，电影动画下跌1.05%，整合营销微跌0.12%。
• 市场趋势：尽管大盘因白马股下跌有所调整，但市场对确定性投资的偏好未变，成长行业龙头股逐渐受到关注。
• 投资建议：当前传媒板块估值已回调，部分细分领域性价比高，建议重点布局：
  • IP运营公司：如金科文化、恺英网络、快乐购、新经典、分众传媒、视觉中国、中南文化等，受益于版权付费市场的迅猛发展；
  • 行业龙头：如游戏、影视、广告等领域的龙头公司，因其业绩确定性高、估值相对较低。

行业新闻及产业动态

电影市场

• 票房表现：《寻梦环游记》上映3天，累计票房7138万，单日票房1200万；《正义联盟》累计票房5.26亿；《追捕》累计票房5909万。
• IP叠加问题：影视IP叠加需注重内容质量，否则难以实现“1+1>2”的效果，如DC的《蝙蝠侠大战超人》和《正义联盟》均因内容问题未能成功。
• 国际趋势：美国、英国、印度电影市场各有特色，中国电影市场对内容有较高需求。

综艺市场

• 新综艺回暖：四季度新综艺在“去同质化”制作上有所突破，吸引观众关注。
• 慢综艺收视乏力：尽管引发热议，但实际收视数据表现不佳，存在后劲不足的问题。

影视市场

• 待播剧风波：多部大制作剧作传出“退片”“挪档”传闻，市场对“大制作”和“大IP”的热情有所降温。
• 青年电影：青年电影人不断涌现，如《战狼Ⅱ》《捉妖记》等，展现艺术与商业的平衡。

资本动态

• 并购与投资：AT&T收购时代华纳被美司法部反对，反映反垄断趋势；万达终止与索尼合作，显示海外投资热因政策变化而降温。
• 游戏直播：游戏直播存在版权归属争议，成为行业关注焦点。

营销与品牌

• 校园营销：腾讯视频《致我们单纯的小美好》在校园市场表现突出，带动播放量。
• 品牌联动：TCL与《正义联盟》合作，通过IP营销提升品牌影响力。

游戏市场

• 用户与市场规模：预计2017年中国电竞用户将突破2亿，市场规模超过750亿元。
• 头部公司：腾讯、网易持续领先，王者荣耀下载量居首。

上市公司重点公告

• 南方传媒：拟购买广州银行股份，总额不超过1.33亿股，占1%；拟购买理财产品不超过18亿元。
• 创业黑马：设立全资子公司嘉兴致新，投资8500万元；质押221.6万股，占10.38%。
• 幸福蓝海：收购笛女传媒80%股权。
• 电魂网络：拟收购爱酷游1%股权。
• 华闻传媒：增持2126.97万股，占1.06%。
• 当代东方：投资国泰东方2500万元。
• 祥源文化：购买1.5亿元理财产品。
• 思美传媒：质押1100万股，占8.36%。
• 暴风集团：获得政府补助2282.66万元；质押374.45万股，占5.32%。
• 其他公司：如*ST紫学、东方网络、游久游戏等也有相关公告，涉及质押、减持、解质等。

一级市场投资动态

• 上周国内融资/并购事件频繁，涉及多个领域，如教育、广告营销、文化娱乐、企业服务等。
• 融资金额从数百万到亿元不等，如精锐教育获亿元级别融资，斗鱼TV获10亿人民币D轮融资。

并购重组与股权激励

• 并购进展：近12个月传媒行业并购案例较多，如长城影视、江苏有线、万润科技等。
• 股权激励：多家公司实施股权激励计划，如捷成股份、中文在线、昆仑万维等，激励数量与比例不一。

行业数据

• 电影票房：《寻梦环游记》以1200万单日票房登顶，累计票房7138万；《正义联盟》累计票房5.26亿。
• 电视剧收视率：《急诊科医生》《我的！体育老师》等排名靠前。
• 综艺节目收视率：《快乐大本营》《蒙面唱将猜猜猜》等节目表现突出。
• 游戏数据：腾讯和网易在iOS平台游戏公司排行榜中稳居前列，收入和下载量均表现优异。

风险提示

• 创业板波动：创业板指数波动较大，存在估值风险。
• 业绩不及预期：部分公司业绩可能未达预期。
• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响传媒板块表现。

推荐与评级

• 分析师：贾明乐（执业证书编号：S0280517060001），联系方式：021-68866291，jiamingle@xsdzq.cn。
• 投资评级：推荐、中性、回避，分别对应不同预期表现。

图表目录

• 图表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比
• 图表2：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较
• 图表3：传媒各子板块周涨跌幅比较
• 图表4：传媒板块上周涨跌幅前十个股
• 图表5：近12个月并购重组进展情况统计
• 图表6：近6个月股权激励统计
• 图表7：11月26日电影实时票房情况
• 图表8：11月13日-11月19日电视剧收视率排行榜
• 图表9：11月13日-11月19日综艺节目收视率排行榜
• 图表10：IOS平台游戏公司排行榜
• 图表11：IOS平台游戏APP排行榜

特别声明

• 本报告为R3（中风险）等级，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 不得用于非客户目的，如接收人非客户，请及时退回并删除。

分析师声明

• 分析师观点反映个人判断，与报酬无直接关系。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应未来6-12个月行业表现。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应公司股价表现。

分析与估值方法的局限性说明

• 分析基于各种假设，结果可能因假设不同而有差异。
• 估值方法和模型有其局限性，不保证证券在特定价格交易。

免责声明

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。

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