文化传媒行业月报：“明星税收”事件获新进展，关注超跌个股修复机会-20181010-中原证券-18页-2mb

传媒行业月报总结

核心内容概述

本报告为2018年10月10日发布的文化传媒行业月报，主要分析了9月传媒行业整体表现、公司动态、行业动态及数据回顾，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

• 传媒行业整体表现：2018年9月，中信传媒指数下跌1.05%，跑输上证综指（3.53%）4.58个百分点，跑赢创业板指（-1.66%）0.55个百分点，排名A股板块第21名，处于中下游位置。
• 行业估值处于低位：中信传媒指数PE为20.92倍，显著低于2012年1月-2018年9月均值46.31倍和中位数45.8倍，板块安全边际较高，预计整体下行空间有限，部分超跌个股未来或有修复机会。
• 投资评级：维持文化传媒行业“同步大市”投资评级，建议关注分众传媒、视觉中国、华策影视、光线传媒等公司，同时关注三七互娱和完美世界等游戏板块龙头公司。
• 游戏行业监管趋严：国内游戏行业面临监管收紧，中小公司可能难以生存，行业洗牌和出海趋势或成大概率事件，建议关注具备净利润优势的游戏公司。

关键信息

9月市场回顾

• 中信传媒指数下跌1.05%，互联网板块跌幅最大（2.61%），平面媒体上涨1.87%。
• 传媒板块涨幅前五：乐视网（25.32%）、华谊嘉信（20.87%）、当代东方（17.05%）、印纪传媒（16.11%）、凯撒文化（15.10%）。
• 跌幅前五：中南文化（-36.44%）、联创互联（-20.87%）、天润数娱（-20.59%）、顺利办（-15.52%）、迅游科技（-15.07%）。

公司动态要闻

• 分众传媒：首次通过回购专用账户回购股份，共回购362万，支付金额约3050万元。
• 智度股份：西藏旭赢减持计划实施完毕。
• 元隆雅图：收购谦玛网络60%股权，交易金额2.08亿元，业绩承诺为2018-2020年扣非净利润分别不低于3200万、4000万、5000万。
• 宣亚国际：两位高管辞职，计划回购2000万至5000万元用于股权激励或员工持股计划。
• 华谊嘉信：控股股东刘伟因涉嫌内幕交易被证监会立案调查；上海寰信因股票融资违约被强制平仓。
• 力盛赛车：收购TopSpeed 51%股权，金额1.55亿港币。
• 省广集团：控股股东广新集团增持1%股份。
• 龙韵股份：完成对长影（海南）置业公司60%股权的收购。

行业动态要闻

• 监管政策：国家版权局约谈多家网络服务商，要求加强版权保护；国家税务总局公布范冰冰偷逃税案，涉及金额达8.84亿元；广电总局发布多项整治政策，包括广告、综艺节目、境外视听节目等。
• 行业事件：腾讯音乐娱乐集团（TME）向SEC递交上市招股书；B站增持虚拟偶像“洛天依”母公司股份；新华网拟转让所持亿连科技24%股权。
• 内容动态：9月电影市场票房环比下降54.65%，仅《碟中谍6：全面瓦解》突破10亿元；电视剧网络播放量大幅下滑，网络剧《如懿传》播放量84.3亿次；综艺节目播放量保持稳定，网综与电综排名变化不大。
• 游戏市场：网页游戏运营平台排名固化，37游戏、360游戏、搜狗游戏位列前三；手机游戏方面，腾讯占据IOS和安卓TOP10中的多个席位，网易和阿里也有显著表现。

行业评级及投资主线

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 个股建议：
  • 分众传媒：楼宇媒体广告龙头。
  • 视觉中国：视觉内容平台龙头。
  • 华策影视：民营影视行业龙头。
  • 光线传媒：民营影视行业龙头。
  • 三七互娱：游戏行业龙头，净利润优势明显。
  • 完美世界：游戏行业龙头，具备海外发行能力。

风险提示

• 政策监管持续收紧：可能对行业造成进一步影响。
• 舆论风险：如明星偷税事件可能引发行业关注。
• 行业竞争加剧：尤其是游戏行业。
• 细分行业发展不及预期：可能影响整体行业表现。

图表目录

• 图1：2018年9月A股主要板块涨跌幅（%）
• 图2：2018年9月各子板块指数涨跌幅（%）
• 图3：2017年10月-2018年9月票房变化趋势
• 图4：9月电视剧网络播放量排行TOP10
• 图5：2018年9月省级卫视电视剧收视率排行
• 图6：9月网络剧播放量排行TOP10
• 图7：9月网络综艺节目播放量排行
• 图8：9月电视综艺节目网络播放量排行
• 图9：9月网页游戏运营平台开服数量TOP10
• 图10：2018年9月网页游戏开服数量TOP10
• 图11：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2018年9月30日）
• 图12：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2018年9月30日）
• 图13：2012年1月-2018年9月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率对比

重点公司估值表（截至2018年10月8日）

投资建议

• 传媒行业整体估值处于历史低位，具备修复机会。
• 建议关注分众传媒、视觉中国、华策影视、光线传媒等具有行业龙头地位的公司。
• 游戏行业监管趋严，建议关注三七互娱、完美世界等具备净利润优势和海外发行能力的公司。
• 密切关注政策变化及部分超跌个股的反弹机会。

风险提示

1. 政策监管持续收紧。
2. 舆论风险。
3. 行业竞争加剧。
4. 细分行业发展不及预期。