20171126-兴业证券-农林牧渔行业周报_估值切换配置白马龙头_通胀预期升温加强关注农产品标的_19页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月26日，分析了农林牧渔行业近期表现、农产品价格变化、畜禽价格趋势、粮食价格波动以及相关公司估值和盈利预测。报告指出农业板块整体表现弱于大盘，但部分优质标的因估值切换及通胀预期升温而具备配置价值。

主要观点

• 农业板块表现：农业板块整体下跌2.45%，在28个子行业中排名第21，表现不佳。但部分优质公司如隆平高科、海大集团、温氏股份、生物股份、雪榕生物等受到关注，其估值切换窗口下具备投资潜力。
• 消费回暖与价格波动：11月25日猪价微涨，主要受气温下降和养殖户惜售情绪影响。鸡价因出栏减少和鸡肉销售回暖而回升，苗价亦有反弹迹象。
• 饲料与动保板块：饲料行业有较大改善空间，通过精细化管控和优化销售人员考核可提升盈利。动保龙头生物股份因口蹄疫业务强劲增长及新品渠道嫁接，盈利预期较好。
• 种植与政策关注：四季度为农业政策旺季，建议关注农垦板块（如北大荒、亚盛集团、海南橡胶）及种子板块（如隆平高科、登海种业、大北农）。
• 国际农产品价格趋势：美国农业部报告指出全球玉米、大豆等产量略有上调，需求略有增加，库存消费比下降，预示价格可能震荡回升。
• 盈利预测：重点公司如隆平高科、海大集团、温氏股份等盈利预测持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

关键信息

重点公司与估值

农产品价格变化

畜禽价格趋势

• 猪价：11月25日猪价为14.36元/kg，环比上涨0.04元/kg。预计猪价震荡偏弱，对CPI负贡献收窄。
• 鸡价：毛鸡价格为3.67元/斤，环比上涨0.14元/斤；鸡苗价格为2.3元/羽，环比上涨0.5元/羽。
• 鸭价：毛鸭价格为3.40元/斤，环比上涨1.49%；鸭苗价格持平。
• 存栏数据：2017年10月能繁母猪存栏环比下降0.3%，生猪存栏环比下跌0.2%。

风险提示

• 疫病因素：可能对畜禽养殖造成冲击。
• 价格波动：农产品价格受供需和政策影响较大，波动风险较高。

投资建议

• 短期关注：当前通胀预期升温，建议关注农产品相关标的，如隆平高科、海大集团、温氏股份等。
• 长期配置：临近四季度估值切换窗口，推荐配置绩优白马龙头，如隆平高科、海大集团、生物股份等。
• 政策受益：建议关注农垦板块及种植链相关企业，如北大荒、亚盛集团、海南橡胶等。

图表参考

• 图1：上周行业排序
• 图2：上周农业子行业排序
• 图3：农业板块市盈率（TTM）情况
• 图4：农业板块市净率情况
• 图5：农业板块估值情况
• 图6：猪肉价格震荡
• 图7：生猪、仔猪价格微涨
• 图8：毛鸡上涨、毛鸭下跌
• 图9：鸡苗反弹、鸭苗持平
• 图10：国内玉米价格上涨
• 图11：CBOT玉米价格震荡上涨
• 图12：国内小麦价格上涨
• 图13：CBOT小麦价格震荡
• 图14：国内米价下跌
• 图15：泰国大米回落
• 图16：国产大豆价格走势平稳
• 图17：CBOT大豆价格震荡
• 图18：大豆进口量跌价稳
• 图19：国际豆粕价格上涨
• 图20：豆油价格下跌
• 图21：菜油价格下跌
• 图22：棕榈油价格震荡下跌
• 图23：棕榈油成本价下降
• 图24：进口大豆压榨利润提升
• 图25：国内糖价下跌
• 图26：国际糖价上涨
• 图27：棉花价格回落
• 图28：国际棉价上涨
• 图29：天然橡胶价格下跌
• 图30：番茄酱出口量升价稳
• 图31：海参价格上涨
• 图32：鲍鱼价格上涨
• 图33：扇贝价格上涨
• 图34：生猪存栏环比下跌
• 图35：母猪存栏环比下跌

估值与盈利预测

结论

整体来看，农业板块表现不佳，但部分优质公司因估值切换和通胀预期升温，具备较好的投资机会。建议投资者关注具备成长性和盈利能力的白马龙头，同时留意政策动向及农产品价格走势。风险提示包括疫病和价格波动，需谨慎应对。