20181010-中原证券-文化传媒行业月报_明星税收_事件获新进展_关注超跌个股修复机会_18页_2mb

传媒行业月报总结

核心内容

2018年9月，传媒行业整体表现不佳，中信传媒指数下跌1.05%，跑输上证综指4.58个百分点，但跑赢创业板指0.55个百分点，排名A股板块第21名。多数子板块下跌，其中互联网板块跌幅最大（2.61%），而平面媒体上涨1.87%。传媒行业整体估值处于历史低位区间，安全边际较高，预计整体下行空间有限，部分超跌个股可能迎来修复机会，因此维持“同步大市”的投资评级。

主要观点

• 行业估值：中信传媒指数PE（TTM）为20.92倍，远低于2012年1月-2018年9月的均值46.31倍和中位数45.8倍，表明行业估值处于低位，具备投资价值。
• 个股表现：部分龙头公司如分众传媒、视觉中国、华策影视和光线传媒表现较好，建议重点关注。此外，三七互娱和完美世界作为游戏行业龙头，也受到关注。
• 政策影响：国内游戏行业监管趋严，中小公司面临较大压力，行业洗牌和出海趋势可能加剧，建议关注具备海外发行能力的公司。
• 明星税务事件：范冰冰“偷逃税”事件进一步引发对影视行业税收秩序的关注，国家税务总局已部署相关工作，鼓励自查自纠，对拒不纠正者依法处理。

关键信息

9月市场回顾

• 中信传媒指数：下跌1.05%，跑输上证综指4.58个百分点，跑赢创业板指0.55个百分点。
• 子板块表现：互联网板块跌幅最大（2.61%），平面媒体上涨（1.87%），电影动画上涨（1.00%）。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：乐视网（25.32%）、华谊嘉信（20.87%）、当代东方（17.05%）、印纪传媒（16.11%）、凯撒文化（15.10%）。
  • 跌幅前五：中南文化（-36.44%）、联创互联（-20.87%）、天润数娱（-20.59%）、顺利办（-15.52%）、迅游科技（-15.07%）。

行业动态要闻

• 监管政策：国家版权局约谈多家网络平台，要求加强版权保护；国家税务总局部署规范影视行业税收秩序，对范冰冰事件进行处理；广电总局出台新规，限制境外视听节目；影视行业对收视率造假表示反对。
• IPO与市场活动：腾讯音乐娱乐集团（TME）向SEC递交美股上市申请；阅文集团宣布收购TencentMobility等公司；B站增持虚拟偶像“洛天依”母公司股份。
• 行业趋势：部分公司启动股份回购计划，如分众传媒、宣亚国际；部分公司减持股份，如华谊嘉信、唐德影视等。

行业数据回顾

电影市场

• 9月总票房30.99亿元，环比下降54.65%，同比下降1.49%。
• 《碟中谍6：全面瓦解》以10.66亿元票房成为月度冠军。
• 1-9月累计票房489.11亿元，同比增长14.52%。

电视剧市场

• 网络播放量前三：《香蜜沉沉烬如霜》（45.9亿次）、《斗破苍穹》（26.8亿次）、《娘道》（17.0亿次）。
• 卫视播放量前三：北京卫视和江苏卫视《娘道》（1.825%）、上海东方卫视《橙红年代》（0.536%）、山东卫视《暖男记》（0.465%）。

网络剧市场

• 《如懿传》以84.3亿次播放量居首，《延禧攻略》以28.6亿次排名第二，《天坑鹰猎》以20.6亿次排名第三。

综艺节目市场

• 网络综艺前三：《明日之子第二季》（11.6亿次）、《妻子的浪漫旅行》（6.7亿次）、《心动的信号》（4.5亿次）。
• 电视综艺前三：《中餐厅第二季》（8.6亿次）、《我就是演员》（5.9亿次）、《这！就是灌篮》（4.5亿次）。

游戏市场

• 网页游戏运营平台前三：37游戏（2672组）、360游戏（1491组）、搜狗游戏（1200组）。
• 手机游戏畅销榜：
  • iOS：《神都夜行录》（网易）、《斗破苍穹：斗帝之路》（腾讯）、《海航王：燃烧意志》（阿里）。
  • Android：腾讯占据3个席位，《王者荣耀》、《绝地求生：刺激战场》、《穿越火线：枪战王者》；网易《我的世界》位列第五。

投资主线

• 建议关注个股：分众传媒（楼宇媒体广告龙头）、视觉中国（视觉内容平台龙头）、华策影视（民营影视行业龙头）、光线传媒（影视公司）、三七互娱（游戏行业龙头）、完美世界（游戏行业龙头）。
• 关注点：政策变化、超跌个股修复机会、行业洗牌、游戏出海趋势。

风险提示

• 政策监管持续收紧；
• 舆论风险；
• 行业竞争加剧；
• 细分行业发展不及预期。

投资评级

• 行业评级：同步大市。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。