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光环新网（300383）投资分析总结

核心内容概述

光环新网（300383）于2018年8月8日完成对北京科信盛彩云计算有限公司85%股权的收购，科信盛彩成为其全资子公司。此次收购将公司自建的IDC机柜纳入体内，预计对2018-2020年业绩产生积极影响。公司与AWS合作顺利，具备地理优势，未来有望在云业务上实现高增长。当前股价为13.96元，合理价格区间为16.79~19.34元，维持“增持”评级。

主要观点

1. 收购完成，业绩增厚

• 科信盛彩的IDC机柜资源位于北京太和桥地区，为一线稀缺资源，有助于增强公司IDC业务竞争力。
• 收购完成后，公司预计2018-2020年IDC业务业绩承诺分别为0.92亿、1.24亿、1.61亿元。
• 预计公司2018-2020年EPS分别为0.51元、0.74元、1.09元，业绩有望持续高增长。

2. 云业务发展良好

• 公司负责运营AWS北京区域，相较于西云数据在宁夏区域的运营，具有更低的时延优势。
• 预计未来AWS业务拓展将对公司IDC资源提出更高需求，公司可能继续扩展机柜数量。
• 公司与AWS采用营销分成模式，具备本地销售优势，有助于AWS在中国市场的发展。

3. 长期增长潜力

• 预计公司到2020年机柜数有望接近5万个，显示公司在IDC领域的扩张能力。
• 云增值业务未来或成为新的增长点，借助亚马逊云平台拓展企业市场。

关键信息

股价与估值

• 当前价格：13.96元
• 合理价格区间：16.79~19.34元
• 2018-2020年PE分别为27.62x、18.84x、12.79x

业绩预测

• 营业收入：2018E为7,023百万元，2020E为15,863百万元，年复合增长率较高。
• 归属母公司净利润：2018E为731.01百万元，2020E为1,578百万元。
• EPS：2018E为0.51元，2020E为1.09元。

财务结构

• 资产负债率：2018E为42.09%，2020E为42.36%，显示公司负债水平逐步上升后趋于稳定。
• 流动比率：2018E为1.27，2020E为1.58，短期偿债能力有所增强。
• 应收账款周转率：2018E为5.16，2020E为4.90，显示公司回款能力稳定。

风险提示

• IDC建设与销售不及预期：可能影响业绩增长。
• 贸易战升级：可能对AWS业务造成一定影响。

投资评级与结论

• 公司评级：增持（维持评级）
• 行业评级：增持（基于公司股价表现超越行业基准）
• 结论：公司具备一线稀缺IDC资源，与AWS合作进展顺利，云业务有望持续高增长，维持“增持”评级。

联系信息

• 研究员：许娟（S0570513070010）
  • 联系电话：0755-82492321
  • 邮箱：xujuan8971@htsc.com
• 陈歆伟
  • 联系电话：021-28972061
  • 邮箱：chenxinwei@htsc.com

资料来源

• 公司公告
• 华泰证券研究所预测
• Wind数据