20181014-中泰证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期_IDC资产科信盛彩完成整合_3页_585kb

光环新网（300383）投资分析总结

核心内容概述

光环新网（300383）是一家专注于云计算及IDC业务的公司，近期发布了2018年前三季度业绩预告，并维持“买入”投资评级。公司通过整合IDC资产、设立子公司提升本地化服务能力，以及推进AWS云计算业务，持续增强市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2018年前三季度预计实现归母净利润4.5亿-5.0亿，同比增长38.4%-53.8%，其中第三季度增长尤为显著，达36.8%-80.1%。业绩符合预期，且非经常性损益对利润影响较小。
• 云计算业务高增长：2018年前三季度，云计算及相关服务收入占总收入比例超过70%，AWS云计算收入达15亿+，同比增长约60%。公司正加速云计算业务的市场化运营。
• IDC业务整合完成：科信盛彩已于2018年8月完成并表，成为公司全资子公司，进一步提升其在北京地区的IDC服务能力与市场占有率。
• 布局加速，未来可期：公司在全国范围推进IDC项目，包括上海、亦庄、燕郊、酒仙桥等基地，预计未来两三年每年新增约6000个机柜，最终实现超过4-5万个机柜的服务能力，为业绩提供坚实支撑。
• 设立子公司增强本地化能力：公司与控股股东共同设立光环云数据有限公司，专注云计算服务与营销，为AWS云服务提供全方位支持，提升本地化服务与市场拓展能力。
• 财务指标稳健：公司盈利能力持续提升，净利润率从2016年的14.5%增长至2020年的10.5%，EBITDA和ROE等指标亦呈上升趋势，显示公司运营效率和资本回报能力增强。
• 估值持续下降：P/E从2016年的64.13倍降至2020年的15.94倍，PEG值也由1.4降至0.3，反映市场对公司未来盈利增长的预期逐渐提升。

关键信息

财务预测（单位：百万）

主要增长驱动

• IDC业务整合：科信盛彩的并表显著提升了公司IDC服务能力，预计2018年三季度贡献约1000万元利润。
• 云计算业务拓展：公司承接AWS中国区（北京）云计算运营，形成规模化、集约化的数据中心布局，增强市场竞争力。
• 本地化服务提升：设立光环云数据子公司，为AWS提供直销、渠道销售及解决方案支持，提升本地化服务能力。
• 机柜规模扩大：未来两年计划新增约6000个机柜，项目达产后服务规模将超过4-5万个机柜，支撑业绩增长。

投资建议

• 公司未来2年备考净利润分别为7.13亿和10.22亿，对应摊薄后EPS分别为0.46元和0.67元。
• 基于业务增长和财务表现，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利确定性。

风险提示

• AWS业务发展不及预期：若AWS在中国区的业务增长低于预期，可能影响公司业绩。
• IDC建设与交付延迟：项目进度不及预期可能影响公司营收和利润增长。

总结

光环新网凭借云计算和IDC业务的双轮驱动，实现了业绩的持续高增长。公司通过整合IDC资产、设立子公司提升本地化服务能力，加速AWS业务的市场化拓展，增强了市场竞争力和盈利能力。未来随着数据中心布局的扩大，公司有望进一步巩固行业地位，推动业绩稳步增长。尽管存在一定的业务和项目风险，但整体投资前景乐观，维持“买入”评级。