非金属类建材行业：淡旺季转换需求恢复中，关注业绩超预期个股-20180318-光大证券-17页-2mb

报告摘要

淡旺季转换需求恢复中，关注业绩超预期个股

核心内容

本周建材行业整体表现优于大盘，建筑材料申万一级行业指数上涨 2.83%，而沪深300指数下跌 1.28%。水泥制造板块涨幅最大，达到 5.15%，玻璃制造板块上涨 2.48%，耐火材料上涨 4.37%，其他建材和管材涨幅较小，分别为 0.44% 和 0.55%。

主要观点

1. 行业运行情况

水泥行业：全国水泥价格本周上涨，涨幅主要集中在华北、西北和西南局部地区，其中新疆、内蒙和重庆涨幅较大。3月中旬，随着天气好转，工人返岗，水泥需求环比上升 20%-40%，发货恢复。由于多地生产线仍处于停窑限产状态，水泥和熟料库存明显下降，北方市场借机大幅推涨价格，南方市场预计近期将上调价格。
玻璃行业：本周国内浮法玻璃价格较上周上涨，市场需求略有回暖，下游基建工程陆续开工，订单量增加，加工企业开工率提升。尽管部分区域库存仍偏高，厂家压力尚存，但整体市场成交稍有好转。预计下旬市场需求或将继续好转，订单量仍有增加趋势。
玻纤行业：无碱粗纱市场价格稳定，池窑电子纱市场持续走稳，下游加工企业需求热度仍存，货源紧俏。短期内价格稳定，预计2018年玻纤价格仍看涨。
其他新型建材：
- 沥青价格较上周稳定，累计均价较去年同期上涨 3.9%。
- PVC价格下跌 205元/吨，但累计均价较去年同期上涨 2.3%。
- PP-R价格较上周稳定，累计均价较去年同期下跌 9.2%。

2. 行业观点

2018年1-2月全国水泥产量同比增长 4.1%，玻璃产量同比下降 1.0%。下游需求恢复中，供给端因环保和错峰生产受限，供需格局总体平稳。
2018年一季度水泥和玻璃价格水平均为 2013年以来同期最高水平，产品盈利能力明显改善。
二季度为南北地区水泥需求旺季，后期价格有望稳中有升。玻璃库存逐步消化，但整体库存偏高，需继续关注需求恢复与库存消化情况。
玻纤行业景气度高，预计2018年价格仍看涨。中国巨石新增产能释放，粗纱巨头地位稳固，未来侧重布局高端市场，预计2017-2019年盈利年均复合增速为 35%。
鲁阳节能2017年和2018年一季度业绩翻倍式增长，超出市场预期。伟星新材零售业务占比高，持续成长性好，预计2017-2019年业绩复合增速预计达 20% 以上。