20180127-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻璃龙头盈利水平进一步提升_水泥价格淡季回落幅度不大_11页_1mb

智能制造与新材料研究中心总结

核心内容

本报告聚焦非金属类建材行业，重点分析玻璃、水泥及玻纤三大细分领域，并对相关龙头企业提出投资建议。整体来看，行业在2018年开局表现出较强的盈利能力和价格稳定性，同时面临一定的风险因素。

主要观点

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃市场价格稳中偏弱，南北市场走势分化。北方库存压力增大，南方需求相对稳定。
• 盈利提升：全国纯碱均价下降至1760元/吨左右，企业单箱盈利水平提升。
• 供需格局：主要玻璃企业库存处于低位，稳价意愿强烈，预计春节前价格回调幅度有限。
• 环保影响：排污许可证实施及环保标准提升，预计2018年环保督查趋严，可能引发供给收缩。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团和信义玻璃，因其作为浮法玻璃龙头，有望在开春后迎来价格上涨。

水泥行业

• 价格回落：本周全国水泥价格环比下跌1.3%，主要集中在华东和华中地区。
• 库存情况：全国熟料库存约54.56%，北方因错峰生产库存低位运行，华东和中南库存偏高。
• 需求预期：预计2018年开春后需求复苏将带来新一轮涨价潮，尤其是新疆地区。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥，建议关注西北地区水泥，推荐天山股份。

玻纤行业

• 景气周期延续：玻纤行业周期性减弱，成长性凸显。
• 需求增长：受益于汽车轻量化、风电装机、电子纱及地产基建投资增长，下游需求稳定。
• 环保影响：环保趋严加速落后产能淘汰，整体供需格局改善，行业进入量价齐升周期。
• 投资建议：重点推荐中国巨石，因其产能规模大、价格弹性高，且受益于行业整合。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：20.04
• 国金非金属类建材指数：4152.96
• 沪深300指数：4381.30
• 上证指数：3558.13
• 深证成指：11557.82
• 中小板综指：11449.78

行业点评及投资建议

• 重点推荐公司：中国巨石、旗滨集团、信义玻璃、海螺水泥、天山股份
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 房地产与基建投资下行，可能影响需求
• 原材料及能源价格上涨，增加成本，影响盈利
• 过剩产能退出低于预期，可能导致供需失衡
• 玻纤行业新建产能集中释放，可能引发价格下跌

主要标的盈利预测

板块行情回顾

• 建材板块整体上涨3.65%，同期沪深300指数上涨2.63%
• 水泥板块上涨5.36%，玻璃板块上涨4.06%
• 其他建材板块涨幅较小，玻纤板块小幅下跌0.61%

行业趋势预测

• 玻璃：预计开春后需求复苏将带动价格上涨，龙头企业业绩弹性大
• 水泥：2月份错峰生产将改善供需格局，新疆地区淡季提价为开春奠定高基数
• 玻纤：行业进入量价齐升周期，受益于环保趋严和下游需求增长

总结

本报告认为，非金属类建材行业在2018年开局表现出较强的盈利能力和价格稳定性，尤其是玻璃和水泥行业。玻纤行业景气周期延续，成长性凸显。整体来看，行业具备投资价值，但需关注房地产与基建投资下行、原材料及能源价格上涨等风险因素。重点推荐中国巨石、旗滨集团、信义玻璃、海螺水泥和天山股份等企业。