交通运输行业：经济遭遇倒春寒，防守推荐铁路快递-20180423-东北证券-18页-2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月23日，分析了交通运输行业在Q2经济增速短期回落的背景下，行业整体策略转向防守，并重点推荐铁路、快递等子行业。报告指出，铁路和快递具备较高的防御性与增长潜力，同时强调了铁路改革、物流升级、航空票价市场化等对行业的影响。

主要观点

1. 经济环境与行业策略

   • Q2经济增速将大幅回落，因此交运行业策略以“防守”为主。
   • 铁路和快递是主要防守品种，具有稳定增长与改革红利。

2. 铁路行业分析

   • 大秦铁路：高股息率（5.65%）和低PB（1.2倍）具备吸引力，预计2018年业绩有望提升，PE降至8.5倍，股息率有望达5%。
   • 广深铁路：与广州土发中心签署土地收储协议，预计净利润增加5.05亿元，推动土地资产盘活和综合开发。
   • 铁龙物流：作为铁路物流唯一上市平台，受益于铁路改革和国企改革，具有较大想象空间。

3. 快递行业分析

   • 快递行业维持高景气，一季度业务量增长30.7%，收入增长29.1%。
   • 韵达股份：作为行业领先企业，业务量同比增长61.73%，收入增长40.17%，首推其作为高增长代表。
   • 顺丰控股：业务量同比增长35.12%，收入增长28.20%，虽单票收入下降，但凭借品牌与网络优势，仍被推荐为“增持”。

4. 航空行业分析

   • 供需结构改善，核心机场客座率和收益有望提升。
   • 2017年底国内航线票价改革进入窗口期，对航空公司的业绩增长具有显著推动作用。
   • 油价上涨对航空利润有负面影响，但人民币升值带来正面影响。
   • 南方航空、东方航空、中国国航：均被推荐为“买入”，因航线资源优质、供需结构改善。

5. 航运与港口行业分析

   • 航运方面，BDI指数上涨，出口集运价格回升，预计2018年运价前低后高。
   • 中远海控：被推荐在集运改善周期左侧布局，因运力供给压力大，需求端将改善。
   • 港口行业：上海-洋山自由港建设、海南经济规划为2018年最大亮点，推荐上港集团、天津港等。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：120只
• 总市值：22915亿元
• 流通市值：14945亿元
• 市盈率：12.92倍
• 市净率：1.42倍
• 总营收：16832亿元
• 总净利润：1157亿元
• 资产负债率：57.35%

重点公司财务数据

本周重点信息传递

• 铁路：广深铁路获得土地补偿，预计增加净利润5.05亿元；大秦铁路运量和运价齐升。
• 快递：韵达股份、顺丰控股、申通快递业务量和收入均显著增长。
• 航空：三大航RPK和客座率提升，票价市场化改革窗口期临近。
• 航运：BDI指数大涨，出口集运价格回升，运力供给压力有所缓解。
• 港口：外贸吞吐量增速放缓，但政策利好明显。

总结

本报告从宏观经济背景出发，分析了交通运输行业的整体策略和各子行业的发展趋势。在经济增速放缓的背景下，铁路和快递作为防御性行业被重点推荐，同时航空和航运也因供需结构改善和政策推动而具备投资价值。报告强调了铁路改革、国企改革、航空票价市场化、物流信息化与自动化等趋势对行业的影响，并对重点公司进行了财务分析和评级推荐，为投资者提供了清晰的行业和个股投资方向。