20180902-东北证券-交通运输行业动态报告_铁路快递中报业绩符合预期_三大航核心业绩正增长_19页_1mb

报告摘要

交通运输行业2018年中报总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年交通运输行业的整体表现，重点涵盖了铁路、物流快递、航空机场及航运港口等子行业，并对重点公司进行了财务数据及投资建议的评估。报告指出，行业整体处于改革深化阶段，部分公司业绩表现良好，具有较高的投资价值。

主要观点

铁路行业

铁路货运持续增长：铁路货运量保持较快增长，2018上半年完成货运量19.6亿吨，同比增长7.7%。煤炭运输占总增量的80%，预计未来三年货运量将实现高增长。
铁路改革持续推进：铁路市场化改革和资产证券化持续推进，提升了行业整体效率和盈利能力。大秦铁路和广深铁路是重点推荐公司，其业绩和增长潜力突出。
铁路投资扩大：铁路固定资产投资额重返8000亿元，预计未来三年铁路投资将进一步加大。

物流快递行业

快递业务量高增长：顺丰、圆通、申通、韵达等主要快递企业业务量分别同比增长32%、25%、19%、53%。行业整体维持高景气度，CR8指数不断创新高。
行业龙头表现稳健：顺丰新老业务齐发力，圆通优化物流网络，申通业务量增速改善，韵达单票成本下降，打造核心竞争力。
政策与合作推动发展：阿里巴巴电商业务增长带动快递需求，招商局与顺丰战略合作，铁路混改推进。

航空机场行业

航空业业绩稳健：三大航（南方航空、东方航空、中国国航）核心业绩均正增长，受益于供给端收缩和需求端回暖。
汇率影响显著：人民币汇率波动对航空股估值产生影响，但未来增长潜力仍值得期待。
机场业受益于改革：上海机场等公司因优质资产和良好运营表现获得推荐。

航运港口行业

集运价格反弹：18H2至2020年集运供需改善，预计19年为反弹高点。
港口基本面稳定：招商局港口整合及自由港规划是行业亮点，关注上港集团、日照港、唐山港等。

关键信息

重点公司表现

公司	代码	现价（8.31）	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
顺丰控股	002352	40.26	1.12	1.08	1.36	35.95	37.28	29.60	买入
大秦铁路	601006	8.63	0.90	0.99	1.05	9.59	8.72	8.22	买入
铁龙物流	600125	8.47	0.25	0.39	0.50	33.88	21.72	16.94	买入
广深铁路	601333	3.80	0.14	0.26	0.20	27.14	14.62	19.00	买入
申通快递	002468	16.54	0.97	1.23	1.46	17.05	13.45	11.33	买入
南方航空	600029	6.75	0.59	0.43	0.72	11.44	15.70	9.38	买入
东方航空	600115	5.78	0.44	0.38	0.45	13.14	15.21	12.84	买入
中国国航	601111	7.77	0.50	0.48	0.68	15.54	16.19	11.43	买入
上海机场	600009	54.88	1.91	2.29	2.83	28.73	23.97	19.39	买入
传化智联	002010	10.27	0.14	0.22	0.30	73.36	46.68	34.23	买入
怡亚通	002183	6.04	0.28	0.34	0.40	21.57	17.76	15.10	买入
跨境通	002640	14.10	0.45	0.43	0.51	30.44	31.86	26.97	买入

风险提示

中美贸易战摩擦加剧
国际油价大幅上涨
汇率波动加剧

行业数据概览

指标	数值
成分股数量	121
总市值（亿）	20131
流通市值（亿）	13641
市盈率（倍）	11.08
市净率（倍）	1.25
成分股总营收（亿）	20935
成分股总净利润（亿）	1231
资产负债率（%）	56.85

重点新闻

顺丰联合中铁快运成立合资公司

内容：8月29日，中铁顺丰国际快运有限公司在深圳揭牌成立，标志着铁路货运改革的重要进展。
简评：公司进一步完善物流网络，提升竞争力，未来将推出更多快运物流产品。

广东省政府发布推进电商与快递物流协同发展实施方案

内容：广东省政府发布文件，推动电商与快递物流协同发展，目标到2020年实现快递业务量170亿件，年业务收入2000亿元。
简评：文件落实国办1号文件精神，提升快递业务基础服务能力和发展质量。

航空国内指标

RPK增速：国内航线RPK增速图显示整体增长态势。
票价水平：综合票价指数显示票价略有上涨。
客座率：客座率图显示持续提升。

铁路货运指标

铁路货运总量及增速：铁路货运总量持续增长，显示行业强劲发展。
煤炭铁路日均装车量及增速：煤炭运输量增长显著，显示铁路在大宗运输中的优势。
大秦线煤炭运输量及增速：大秦线保持高位运行，预计全年运量增长。

物流综合景气指数LPI及快递业务数据

LPI综合指数：物流行业景气度持续上升，反映行业繁荣。
快递业务量及收入：全国快递业务量和收入均保持增长，显示行业强劲发展。

航运综合运价指数

BDI指数：显示航运市场波动，但整体运价有所回升。
中国沿海散货运价：运价略有上升，显示行业需求韧性。
出口集装箱运价：运价上涨，反映国际市场需求改善。

港口货物及集装箱吞吐量

港口货物吞吐量：港口货物吞吐量保持增长，显示行业稳定。
外贸货物吞吐量：外贸吞吐量增长，显示国际业务发展良好。
集装箱吞吐量：集装箱吞吐量增长，反映物流效率提升。

行业与重点公司股价变动分析

航空运输主要上市公司：股价波动显示行业基本面变化。
机场主要上市公司：股价稳定，反映良好运营。
铁路主要上市公司：股价波动较小，显示资产证券化潜力。
物流主要上市公司：股价波动反映市场对物流行业的看法。
航运主要上市公司：股价波动显示运价变化及市场预期。

板块历史和行业横向估值比较

市盈率比较：交运板块市盈率低于其他行业，显示估值优势。
市净率比较：市净率较低，显示资产价值被低估。
历史市盈率走势：交运各子行业市盈率走势显示行业周期性。

重点推荐公司和主要覆盖公司汇总

公司	代码	收盘价（上周）	收盘价（本周）	周涨幅	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	PB	推荐理由
南方航空	600029	6.67	6.75	1.2%	0.59	0.43	0.72	11.4	15.7	9.4	1.3	1.公司航线网络优势明显，以广州、北京、乌鲁木齐、重庆为四大核心枢纽，布局国内外航线网络，二三线市场份额高，业绩弹性大；2.公司机队规模行业领先，需求旺盛；3.供需结构向好，客座率持续提升
东方航空	600115	5.36	5.78	7.8%	0.44	0.38	0.45	13.1	15.2	12.8	1.5	1.公司以上海为主基地，具备独特的区位优势；2.供需结构向好，国际线票价跌幅收窄；3.具备补涨空间
中国国航	601111	7.38	7.77	5.3%	0.51	0.48	0.68	15.2	16.2	11.4	1.3	1.公司具备高品质航线资源；2.供需结构向好，客座率提升
广深铁路	601333	3.91	3.80	-2.8%	0.14	0.26	0.20	27.1	14.6	19.0	0.9	1.铁路客运票价改革进入窗口期，低端客运涨价预期强烈，具有一次性红利。高铁托管收入价格涨价已成定局。随着铁路改革推进，多元经营释放利好可期，货运占比虽小，运价改革释放长期增长弹性。3、铁路体系闲置土地资产市值超过两万亿，铁路土地资产经营和改善非常重要，也是当下唯一突破口，对广深铁路影响巨大
大秦铁路	601006	9.01	8.63	-4.2%	0.90	0.99	1.05	9.6	8.7	8.2	1.3	1.大秦铁路量价齐升，战略投资价值更加凸显。按照大秦线全年实现4.2亿吨运量，运价保持基准运价的水平，我们预计公司2017年有望实现业绩提升60%左右，PE回落到10倍左右，股息率达到5%左右，大秦铁路战略投资价值更加凸显
铁龙物流	600125	8.19	8.47	3.4%	0.25	0.39	0.50	33.9	21.7	16.9	2.0	1.公司是铁路集装箱业务为代表的物流业务的唯一上市平台，铁路改革、国企改革将给公想象空间巨大，我们长期看好公司，维持“买入”评级

分析师简介

翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业工作经验，7年证券分析师经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
陈照林：东北证券研究所交运行业分析师，复旦大学金融硕士。
罗丹：行业研究助理，复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士。
孙延：行业研究助理，上海交通大学物流工程硕士。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证不发生变化。
报告仅供参考，不构成买卖建议。
报告中可能涉及公司证券头寸及交易信息，不进行披露。
报告版权归本公司所有，未经允许不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

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