交通运输行业：快递业务量增速继续超预期，快递柜小波浪无碍大发展-20200519-东北证券-16页_1011kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年5月19日，分析了交通运输行业在疫情后的恢复情况及未来发展趋势，重点涵盖快递、航空、铁路、航运、港口等子行业，并对相关重点公司进行了财务分析和投资建议。

主要观点

快递行业

• 业务增长超预期：4月快递业务量同比增长32.1%，业务收入同比增长21.7%。快递“红五月”持续，5月1日至5日快递包裹揽收和投递分别同比增长41.8%和38.93%。
• 线上渗透率提升：实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达24.1%，环比提升0.5个百分点，同比上升5.5个百分点。
• 智能快递柜发展：丰巢与速递易重组，占据市场近70%份额，行业进入寡头时代。智能快递柜入柜率仅10%，未来有望加速推广，预计未来5年年均复合增长率达24%。
• 收费政策调整：丰巢将免费保管时间延长至18小时，有助于提升运营效率和盈利能力。

航空与机场

• 航空业逐步恢复：5月15日，民航单日飞行班次恢复至疫情前的约60%，4月运输航空飞行42.2万小时，未发生事故。
• 需求仍处低位：4月旅客运输量同比下降68.5%，但降幅较上月收窄。预计国内经济回暖将带来航空需求反转。
• 重点推荐公司：三大航（国航、南航、东航）及春秋航空、吉祥航空，关注其供需结构改善和盈利提升。

铁路与公路

• 铁路货运增长：预计2020年铁路货运增长约10%，高铁客运保持两位数增长。
• 铁路改革持续推进：铁路市场化改革加速，资产证券化率较低，改革价值深厚。广深铁路、大秦铁路等被重点推荐。
• 公路技术升级：交通运输部提出推广智慧公路技术，推动公路工程技术创新。

航运与港口

• 航运市场平稳：受全球经济和贸易增速放缓影响，集运和干散货市场以平稳为主调。
• 油运板块向上：推荐油运板块，关注中远海能和招商轮船，其VLCC船队规模大，盈利弹性强。
• 港口数据增长：北部湾港4月货物吞吐量同比增长16.80%，集装箱吞吐量同比增长25.25%。

关键信息

重点公司推荐

重点公司财务数据（2019A & 2020E & 2021E）

风险提示

• 海外疫情加剧：可能对全球供应链和航空业造成冲击。
• 快递价格战加剧：可能导致行业利润承压。
• 汇率波动加剧：对航空和航运企业海外业务有影响。

行业数据与估值

• 行业市盈率：11.72倍，市净率1.13倍。
• 行业整体策略：以经济效率提升为核心，兼顾改革升级。
• 重点推荐方向：
  • 快递和物流行业：关注“互联网+”模式、供应链整合、智能快递柜发展。
  • 航空与机场：关注国内航线恢复、供需结构改善。
  • 铁路：关注改革红利、资产证券化、土地资源开发。
  • 航运：关注油运、VLCC船队、干散货与LNG业务。

投资评级说明

行业与公司股价变动

• 行业指数：交运子板块指数月度和周度变化幅度显示整体波动不大。
• 重点公司股价变动：部分公司如申通快递、韵达股份表现较好，而部分如南方航空、东方航空略有下跌。

未来展望

• 快递行业：预计全年业务量增长20%，智能快递柜和供应链整合是未来增长点。
• 航空行业：期待国内经济回暖带来需求反转，关注供需结构改善和航线网络优势。
• 铁路行业：改革持续推进，关注资产证券化和土地资源开发。
• 航运行业：油运板块进入上行周期，关注VLCC和LNG业务的盈利弹性。
• 港口行业：外贸货物吞吐量增长，关注集装箱业务及港口运营效率提升。

总结

本报告指出，交通运输行业在疫情后逐步恢复，快递行业因“宅经济”和电商兴盛保持高增长，航空业逐步复苏，铁路改革持续推进，航运与港口市场表现平稳但有向上潜力。重点推荐顺丰控股、圆通速递、传化智联、保税科技、招商轮船、大秦铁路等公司，同时提醒关注海外疫情、价格战和汇率波动等风险。