20161124-申万宏源-2017年交通运输行业投资策略_优选大宗运输_快递等子领域_32页_1mb

报告摘要

2017年交通运输行业投资策略总结

核心内容

本报告聚焦2017年交通运输行业投资策略，重点分析大宗运输、铁路、航运、快递等子领域的发展前景与投资机会。核心观点包括：供给侧改革推动大宗商品价格回升，带动运输、仓储需求；美国川普政府的财政刺激政策利好传统能源行业；公路治超政策推动大宗货源向铁路、航运转移；铁路改革持续推进，政策利好与运量运价回暖将带动业绩增长；快递行业持续高增长，具备较强投资价值。

主要观点

1. 供给侧改革推动大宗市场回暖

政策背景：中央提出供给侧改革，强调煤炭、钢铁行业去产能，目标为全年2.5亿吨。
成果显现：截至10月底，已超额完成0.45亿吨去产能目标，全年目标有望提前完成。
价格表现：动力煤期货价格从年初283.2元/吨涨至653.2元/吨，增长130.65%；Myspic铁矿石价格指数增长49.39%，钢铁价格指数增长66.79%。
运量增长：铁矿石港口库存量增加18%，带动运输需求增长。

2. 快递行业进入全民时代，持续高增长可期

市场规模：预计2016年快递市场体量将达4000亿元，近五年复合增速达38.26%。
业务增长：2016年前三季度快递业务量同比增长54%，行业增速保持高位。
价格趋势：快递单价降至12.43元/票，未来降价空间有限，增长主要依赖量及成本控制。

3. 铁路改革持续推进，政策利好明显

改革背景：铁总完成换届，推动铁路市场化改革，包括政企分开、货运价格放开等。
改革效果：铁路货运量稳步增长，如大秦铁路10月货运量同比增长13%，预计2017年业绩增长可达30%。
政策支持：铁路发展基金、土地综合开发等政策持续释放改革红利，推动铁路行业效率提升。

4. 航运行业逐步回暖，BDI指数回升

BDI走势：BDI从290点回升至1145点，显示航运行业回暖迹象。
供需改善：集运、散运订单/运力比恢复至96-97水平，行业出清完成。
政策利好：全球经济复苏预期提升，利好航运需求，建议关注中国远洋、中远航运等。

关键信息

1. 大宗运输板块

受益因素：供给侧改革、库存增加、公路治超分流货源。
代表企业：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
投资逻辑：运量运价回暖，政策利好，业绩增长潜力大。

2. 快递板块

受益因素：电商持续增长，尤其是“双十一”、“6·18”等促销活动。
代表企业：圆通速递。
投资逻辑：行业高增长，估值有望回归合理，具备投资价值。

3. 铁路板块

改革方向：市场化定价、多元化融资、效率提升。
代表企业：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
投资逻辑：运量运价回暖，政策支持，业绩增长空间大。

4. 航运板块

行业趋势：BDI指数回升，全球经济复苏预期提升。
代表企业：中国远洋。
投资逻辑：行业出清，盈利弹性大，政策利好。

重点标的推荐

大宗运输相关企业

瑞茂通：受益大宗商品价格回升，线上业务发展迅速，供应链金融贡献显著。
建发股份：国内大宗贸易龙头，EV/EBITDA估值处于行业底部。
象屿股份：受益大宗商品价格上涨，前三季度收入增长80.72%，净利润增长126.63%。

铁路相关企业

大秦铁路：运量运价回暖，估值处于历史底部，业绩增长潜力大。
广深铁路：拥有大量土地资产，增值空间大，价格弹性高。
铁龙物流：特种箱投放加速，业务结构优化，盈利能力提升。

快递相关企业

圆通速递：借壳上市，业务规模扩大，估值有望回归合理。

航运相关企业

中国远洋：全球第四大集运承运人，具备极强盈利弹性。

附录：行业盈利预测（单位：元/股）

行业	公司名称	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2015 PE	2016E PE	2017E PE	2018E PE
物流	中储股份	0.30	0.33	0.35	0.37	28	26	25	23
物流	建发股份	0.93	1.08	1.17	1.28	12	10	10	9
物流	瑞茂通	0.42	0.57	0.70	0.85	36	26	22	18
物流	象屿股份	0.25	0.29	0.43	0.55	47	39	27	21
铁路	大秦铁路	0.85	0.52	0.55	0.58	8	14	13	12
铁路	广深铁路	0.15	0.17	0.23	0.25	30	27	20	18
铁路	铁龙物流	0.22	0.22	0.23	0.27	37	37	35	29
机场	上海机场	1.31	1.53	1.67	1.86	20	17	16	14
机场	深圳机场	0.25	0.29	0.37	0.41	35	30	24	21
机场	白云机场	1.09	1.22	1.30	1.07	14	12	12	14
港口	日照港	0.10	0.09	0.08	0.08	43	47	53	52
港口	北部湾港	0.41	0.42	0.43	0.42	44	44	42	43
港口	上港集团	0.28	0.26	0.28	0.30	19	21	19	18
高速	深高速	0.71	0.58	0.66	0.78	13	16	14	12
高速	山东高速	0.57	0.64	0.72	0.74	12	10	9	9
高速	楚天高速	0.30	0.30	0.33	0.36	19	19	17	16
航空	东方航空	0.31	0.49	0.55	0.59	21	13	12	11
航空	中国国航	0.52	0.63	0.71	0.80	15	12	11	10
航空	南方航空	0.39	0.69	0.71	0.76	19	11	11	10
航空	春秋航空	1.66	2.13	2.39	3.12	25	20	18	14
航空	吉祥航空	0.82	1.16	1.49	1.85	31	22	17	14
航运	渤海轮渡	0.35	0.53	0.50	0.54	32	22	23	21
航运	中海发展	0.10	0.70	0.51	0.56	78	11	15	14
航运	中海集运	-0.25	0.30	0.31	0.32	-	15	15	14
航运	中国远洋	0.03	0.05	0.07	0.08	211	117	84	73