20221007-浙商证券-9月外储_密切关注国际收支平衡压力_4页_774kb

报告摘要

2022年9月，我国官方外汇储备为30289.55亿美元，环比减少259.3亿美元，但仍维持在3万亿美元以上。外汇储备的下降主要由美元升值和主要经济体国债收益率上升导致，估值因素合计影响约-1300亿美元。然而，近期贸易顺差持续强劲，对冲了部分估值冲击，缓解了外储压力。

外储波动与估值影响：美元指数在9月上涨3.2%，非美货币对美元贬值，同时主要经济体债券收益率大幅上升，导致外汇储备估值损失显著。尽管如此，贸易顺差的强劲表现对冲了部分负面影响。
人民币汇率承压但CFETS指数稳定：人民币兑美元汇率在9月贬值2.94%，但CFETS人民币汇率指数保持稳定，反映出人民币对一揽子货币的走势较为稳健，得益于国内经济基本面的弱复苏。
政策引导与市场预期：央行通过下调外汇存款准备金率、加强外汇市场自律机制、上调远期售汇业务风险准备金率等手段，积极引导汇率稳定，抑制贬值预期。政策信号表明，人民币汇率将维持高位震荡、双向波动的格局，短期内难以进入持续升值区间。
货币政策目标与汇率管理：当前货币政策仍以稳增长和保就业为首要目标，短端流动性调控将维持宽松。对于汇率和国际收支，央行将更多依赖自身工具进行引导，而非设定具体汇率目标。
中长期人民币升值趋势：从长期来看，人民币兑美元存在渐进升值的潜力，这与美元周期密切相关。我国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素略占优势，支撑了人民币的中长期升值预期。