20221007-银河期货-析9月我国储备资产和外汇储备_受估值因素影响外储持续下降_10页_1mb

2022年9月我国外汇储备与国际储备资产变动分析

核心内容

2022年9月，我国外汇储备和国际储备资产出现分化：以美元计值的储备资产和外汇储备均有所下降，而以SDR计值的储备资产和外汇储备则出现回升。这种变化主要受到估值因素和交易性因素的共同影响。

主要观点

1. 外汇储备与国际储备资产变动情况

• 外汇储备：以美元计值的外汇储备为30289.55亿美元，环比减少259.26亿美元。
• 国际储备资产：以美元计值的储备资产为31935.79亿美元，环比减少301.83亿美元。
• SDR计值：以SDR计值的储备资产为24952.17亿SDR，环比增加179.63亿SDR；外汇储备以SDR计值为23665.73亿SDR，环比增加191.62亿SDR。

2. 估值因素的影响

• 美元指数上涨：9月美元指数从108.68上涨至112.15，导致以美元计值的储备资产和外汇储备价值下降。
• 美债收益率上升：美国国债收益率在加息推动下显著上升，对储备资产产生负向影响。10年期美债收益率从3.15%升至3.83%，5年期从3.3%升至4.06%，2年期从3.45%升至4.22%。
• 黄金价格回落：9月黄金价格从1736.3美元/盎司回落至1672美元/盎司，导致黄金储备市值减少，进一步加剧储备资产的下降。

3. 交易性因素的正向作用

• 贸易顺差：8月贸易顺差为793.9亿美元，环比减少218.77亿美元，但同比增加201.94亿美元，显示出一定的正向支撑。
• 未结汇额：8月未结汇额环比有所回升，显示市场持汇观望情绪有所增强。

4. 外汇市场动态

• 陆股通与港股通：9月陆股通净流出423.69亿元，而港股通净流入，但整体资金流向偏空。
• 境外投资者债券托管量：8月境外投资者债券托管量继续下降277.6亿元，但降幅有所收窄，9月数据尚未公布。

5. 汇率波动与政策应对

• 人民币汇率波动：尽管人民币汇率波动较大，但始终在7.2元以下，人民币空头受到重创。
• 政策信号：全国外汇市场自律机制电视会议强调将通过市场和政府“两只手”稳定汇率。
• NDF隐含贬值率：一年期NDF隐含贬值率未出现过度波动，显示汇率波动总体可控。

6. 企业汇率风险管理建议

• 进口企业：可借汇率反弹进行锁汇，以规避汇率风险。
• 出口企业：可利用金融衍生品工具，如卖出虚值美元看涨期权或构建美元领口期权，以保值和增值外汇收入。
• 政策支持：外汇管理局发布《企业汇率风险管理指引》，为企业实现汇率中性管理提供指导。

关键信息

• 9月美元指数上涨，美债收益率上升，对以美元计值的储备资产和外汇储备产生负向影响。
• 黄金价格回落导致储备资产市值下降，进一步拉大储备资产与外汇储备的差距。
• 贸易顺差虽环比下降，但同比上升，对储备资产形成一定支撑。
• 外汇市场政策导向明确，强调汇率稳定，企业需加强汇率风险管理。

结论

9月我国外汇储备和国际储备资产的变动主要由估值因素和交易性因素共同驱动。美元指数和美债收益率的上升对储备资产造成压力，而黄金价格回落加剧了这一趋势。尽管贸易顺差对储备资产有所支撑，但外资减持债券和陆股通净流出对储备资产形成负面效应。在汇率中性的前提下，企业应积极运用金融衍生品工具进行风险管理，以应对人民币兑美元汇率的偏弱走势。