20220907-浙商证券-宏观数据点评_8月外储_继续关注国际收支平衡_4页_877kb

报告摘要

宏观数据点评总结

核心内容

2022年8月，我国官方外汇储备为30548.81亿美元，环比减少491.9亿美元。外储回落主要由估值因素拖累，包括美元升值和主要经济体国债收益率上行，估算影响约为-1200亿美元。然而，贸易顺差的持续强劲对冲了部分估值冲击。

主要观点

外储变动原因：
8月美元指数上涨2.7%至108.7，非美货币对美元贬值，导致外储估值损失约-340亿美元。主要经济体国债收益率大幅上升，尤其是美、英、德5年期国债收益率分别上行60BP、118BP、77BP，对冲外储的估值影响约-880亿美元。综合估值因素影响达-1200亿美元，是外储环比下行的主要原因。
人民币汇率走势：
人民币兑美元汇率在8月持续走贬，全月贬值2.3%至6.89，9月以来最低至6.98，短期“破7”压力加大。CFETS人民币汇率指数相对稳定，降幅小于美元人民币双边汇率，显示人民币汇率波动受到多因素影响。
央行干预措施：
央行通过下调外汇存款准备金率2个百分点（由8%降至6%）和积极沟通，试图缓解人民币贬值压力。我们认为，央行可能在外汇储备逼近3万亿美元警戒线时，采取稳定汇率的措施以维持国际收支平衡。
美元走势影响：
短期内，欧洲能源压力和欧债风险可能继续推升美元，美元指数或维持高位震荡。人民币汇率因此可能继续承压，但若外储压力缓解，贬值趋势或将有所趋缓。
中长期趋势：
我们认为人民币兑美元将呈现渐进升值趋势，与美元周期密切相关。中长期来看，我国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素仍具优势，预计人民币兑美元仍有约8年的升值空间。
黄金储备与配置：
8月黄金储备保持不变，为6264万盎司。受美元走势影响，金价先升后降，但Q3仍是黄金的重要配置窗口期。若欧债问题平稳解决，美元和美债实际收益率回落也将利好黄金。