20220313-国信期货-有色（铜铝）周报_俄乌谈判现积极信号_有色分化波动难平_50页_3mb

俄乌谈判现积极信号 有色分化波动难平

核心内容

俄乌谈判出现积极信号，但全球有色金属市场仍面临分化与价格剧烈波动的挑战。近期LME铜期货冲高回落，收报10101美元/吨，下跌0.29%；LME铝期货上涨2.35%，收报3480美元/吨。沪铜期货主力合约Cu2204收报72370元/吨，上涨0.33%；沪铝期货主力合约Al2204收报21950元/吨，上涨0.11%。市场整体表现出对地缘政治风险的担忧，以及对全球经济复苏和政策变化的不确定性。

主要观点

• 市场分化：全球有色金属市场呈现分化趋势，铜和铝价格走势不同，反映出各自供需关系和市场预期的差异。
• 地缘政治影响：俄乌冲突持续影响全球供应链，导致市场波动加剧，同时欧美对俄制裁进一步冲击全球经济体系。
• 监管压力：国内外监管加强，有色市场面临逼仓风险，尤其是供需错配和库存不足的背景下，市场波动加剧。
• 投资策略：投资者应关注短期反转后的杀跌风险，注意资金管理和风险控制。有色加工企业以锁定利润套期保值为主，机构和产业投资者则应关注价差回归和比价外强内弱的回归反套机会。

关键信息

全球经济与地缘政治风险

• 大变局时代：新冠疫情加剧了全球经济危机，全球社会制度和意识形态对峙加强，大国政治经济博弈导致全球经济体系处于不均衡复苏阶段。
• 新冠预警疲劳：欧美国家已实现较高疫苗接种率，控制死亡率并稳定经济发展，但经济欠发达地区仍面临较大风险。
• 地缘政治风险：俄乌冲突对全球供应链造成冲击，可能影响全球市场供需平衡。

有色市场走势

• 铜：LME铜期货冲高回落，市场对供需平衡和政策变化较为敏感。铜产业链供需紧平衡，供应弹性远小于需求弹性。
• 铝：LME铝期货创历史新高，但国内铝价涨幅不及海外，仅逼近前高。海外铝库存处于历史低位，加剧挤仓风险，国内库存相对较低，但春季累库不及预期。

新能源革命与铜铝需求

• 铜：新能源革命将推动铜消费增长，尤其在新能源汽车、光伏、风电等领域。中国铜消费尚未达峰，预计在2025-2030年左右达到峰值。
• 铝：铝需求因新能源革命而上升，预计未来十年将从5.7%增至19%。同时，双碳政策推动铝产能调整，向清洁能源地区转移，推动绿色铝产品消费。

金融与经济关系

• 金融非直接经济晴雨表：金融更多反映流动性变化，而非直接经济指标。需关注流动性指标如货币供应、利率、汇率、商品价格等。
• 资金流向：国内铝期货资金呈现净流入迹象，市场参与者关注价差变化和资金轮动。

产业趋势与政策影响

• “十四五”规划：中国铝产业将完成布局调整，产能天花板形成。扩大铝应用重点在交通运输和提高人民生活水平的生活领域。
• 能源结构优化：电解铝行业能源结构优化明显，向清洁能源方向转型。

分析小结

• 研究分析不是精确的科学，而是一门评估的艺术，需避免以偏概全。
• 影响商品价格的因素复杂，但各阶段有其侧重点，应抓住宏观热点和政策焦点。
• 经济分析对基本金属期货价格预测具有重要意义，需把握经济周期和趋势。
• 价格走势与预期相反时应有应对措施，基本面虽重要，但更需对价格影响进行评估。
• 市场分析应保持开放心态，不争抢斗狠，我们都是市场的学生。

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