20220313-华泰期货-液化石油气周报_俄乌冲突预期调整_外盘支撑边际减弱_7页_945kb

俄乌冲突预期调整，LPG市场分析总结

核心内容

近期，俄乌冲突对国际油价的影响有所减弱，市场参与者对俄罗斯石油供应损失的预期趋于理性。尽管极端情况（如俄罗斯石油出口完全中断）曾引发油价剧烈波动，但随着美国对俄实施石油进口禁令，欧洲国家未完全跟进，尤其是德法等依赖俄罗斯原油的国家，预计俄罗斯石油出口实际损失量在100至200万桶/日之间，不会对全球市场造成全面冲击。此外，伊朗石油重返市场以及IEA抛储措施可部分填补供应缺口。然而，部分结构性问题，如欧洲柴油短缺和美湾炼厂的焦化料短缺，仍可能持续影响市场供需。

主要观点

• 原油市场：俄乌冲突对油价的支撑作用边际减弱，市场进入高位震荡阶段。油价对国际政治消息面高度敏感，局势缓和或伊朗核协议达成可能导致价格大幅回调，反之若制裁加码则可能再次上行。
• LPG外盘走势：LPG外盘价格此前跟随原油与天然气价格上涨，但随着原油和天然气价格回调，LPG外盘也同步回落。当前CP丙烷掉期首行价格为889美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格为864美元/吨，环比分别下跌8.2%和7.2%。
• LPG国内市场：国内基本面驱动有限，供应端受检修影响存在下降预期，需求端则因气温回升和高市场价格而减弱。化工下游需求表现一般，烷基化装置开工负荷维持在44%左右，PDH利润边际改善但开工率仍为83%。

关键信息

• 供需关系：原油与LPG市场供需矛盾可通过政治手段缓解，但结构性问题仍需关注。
• 价格走势：LPG外盘支撑减弱，国内市场需求疲软，整体上涨动力不足。
• 投资策略：建议采取中性偏多策略，关注市场波动与消息面变化。
• 风险提示：原油价格大幅回调、气温异常、化工装置开工不及预期、新仓单大量注册等均可能影响LPG市场走势。

国内市场分析

价格走势

• LPG主力合约：价格近期波动较大，受原油和外盘影响显著。
• 库存情况：华东和华南码头库存率变化反映市场供需动态，需持续关注。

成交与持仓

• 成交持仓情况：显示市场活跃度，但整体需求疲软。

国际市场分析

价格走势

• 沙特CP价格：作为国际LPG价格的重要参考，近期价格波动反映市场预期变化。
• FEI与CP掉期价格：丙烷FEI和CP掉期价格均有所回落，显示市场对供应恢复的预期增强。

季节性表现

• 丙烷与丁烷CP价格季节性：反映不同季节的供需变化，对市场预测有重要参考价值。

数据来源与图表

• 所有图表数据均来自Wind、Bloomberg及隆众资讯，由华泰期货研究院提供。
• 图表涵盖LPG主力合约价格、成交持仓情况、远期曲线、CFR价格、码头库存率等关键指标。

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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