20220313-国信期货-玉米周报_俄乌冲突交易减弱_玉米市场短线调整_18页_2mb

俄乌冲突交易减弱 玉米市场短线调整

核心内容总结

本报告由国信期货分析师覃多贵撰写，发布于2021年03月13日，主要分析了当时玉米市场的走势及影响因素。报告指出，近期玉米市场受到俄乌冲突影响，但随着市场关注点回归国内基本面，价格出现短线调整。整体市场仍处于供需偏紧的状态，短期内调整幅度有限，建议投资者观望。

主要观点

• 现货价格波动：过去一周玉米现货价格冲高后出现调整，东北地区现货价格总体高于华北地区。
• 期货市场调整：玉米期货也出现了较大程度的调整，导致基差小幅走高，但整体仍处于低位。
• 市场基本面变化：由于前期俄乌局势的炒作，贸易商和加工企业进行了大量补库，目前库存水平较高。同时，高价刺激了售粮上量，市场供需关系有所缓和。
• 政策影响：稻谷定向拍卖如期进行，同时高层重提玉米和大豆的保价稳供政策，短期对玉米市场形成利空。
• 小麦对玉米的替代性减弱：随着小麦价格大幅上涨，小麦对玉米的价差迅速扩大，使其在饲料领域失去性价比优势，玉米市场供需偏紧的格局难以缓解。
• 未来产量预期有限：新的种植季面临化肥成本上升和政策支持扩大大豆种植面积的影响，玉米产量大幅增加的可能性较低。
• 市场操作建议：综合来看，玉米短期存在调整压力，但整体供需偏紧，预计调整幅度不会太大，建议投资者保持观望态度。

关键信息

1. 期货市场

• 玉米05合约近5年走势显示价格波动较大。
• 玉米期货期限结构曲线显示当前市场处于偏紧状态。

2. 现货市场

• 主要地区现货价格出现调整，东北地区强于华北。
• 山东深加工企业到车及收购均价反映市场供需变化。
• 南北港发运价差显示港口库存和运输成本对价格的影响。

3. 主要价差

• 基差对C05合约显示市场对期货价格的预期。
• 玉米5-9月差反映市场对未来价格走势的判断。

4. 进口情况

• 玉米进口量及理论利润显示国际市场对国内玉米市场的影响有限。
• 进口利润较低，表明进口玉米在成本上不具备明显优势。

5. 港口库存

• 北港库存、广东内贸库存及外贸库存均显示库存水平处于高位或稳定状态。

6. 饲料需求

• 饲料合计、肉禽料、猪料和蛋禽料数据反映饲料行业对玉米的需求情况。
• 养殖利润数据显示生猪和鸡类养殖利润有所波动，但未对玉米需求形成明显支撑。

7. 深加工需求

• 玉米深加工库存和消费量数据表明加工企业库存处于较高水平，消费量稳定。
• 玉米淀粉加工利润和产量数据反映深加工行业对玉米的依赖性。

8. 酒精需求

• 玉米酒精周度产量和加工利润数据表明深加工行业对玉米的需求有所下降。

9. 替代品影响

• 小麦作为玉米的替代品，其价格优势已消失，对玉米需求影响有限。
• 政策性谷物拍卖和替代性谷物进口数据表明政策对市场的影响较大。

总结

综上所述，当前玉米市场受到俄乌冲突影响，但市场关注点已回归国内基本面。随着库存回升和高价刺激售粮，市场出现短线调整。然而，由于玉米市场年度仍存在较大的产需缺口，且新的种植季产量增长受限，供需偏紧格局难以改变。建议投资者保持观望，关注后续政策及供需变化。