20200920-兴业证券-石化行业周报_OPEC+延长补偿减产协议_国际原油价格上涨_14页_2mb

石化行业周报总结（2020/09/14-2020/09/20）

核心内容

OPEC+宣布延长补偿减产协议至2020年12月底，以确保部分产油国完全履行减产义务，预计原油供给将收缩。同时，中国经济的强劲复苏支撑了原油需求，推动国际原油价格上涨。本周，WTI原油期货结算价上涨10.1%，Brent原油期货结算价上涨8.3%。此外，国内成品油市场运行良好，受地板价保护影响，成品油市场价格与原油价差较大，为炼化企业带来库存收益。

主要观点

• 原油市场：OPEC+的减产政策对市场形成支撑，预计2020年全球原油需求同比减少950万桶/日，2021年将增长660万桶/日。美国原油产量在8月增长6万桶/日，但商业库存环比下降，表明市场供需关系有所改善。
• 成品油市场：国内主营炼厂成品油出厂价格保持稳定，但与原油价差较高，有利于炼化企业利润提升。
• LNG市场：国内LNG价格小幅上涨，华北易高LNG出厂价上涨50元/吨至2700元/吨，工业用户复工带动需求增长。
• PTA市场：PTA价格上涨25元/吨至3450元/吨，PTA-PX价差扩大，但部分装置检修导致供应紧张。
• 涤纶长丝市场：涤纶长丝价格下跌，DTY、POY、FDY分别下跌50、40、70元/吨，库存小幅上升，需求未明显改善。
• 重点公司表现：桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化等民营炼化企业因产业链整合及成本优势，受到市场关注，评级均为“审慎增持”。

关键信息

原油及成品油

• WTI期货上涨10.1%至41.11美元/桶。
• Brent期货上涨8.3%至43.15美元/桶。
• 美国原油商业库存环比减少438.9万桶至4.96亿桶。
• 美国原油产量为1090万桶/日，环比增加90万桶/日。
• 美国炼厂平均日净加工量为1348.8万桶，开工率为75.8%，环比增加4个百分点。
• 美国活跃石油钻井数为179台，环比减少1台。

芳烃及聚酯涤纶

• PTA价格上涨25元/吨至3450元/吨，PTA-PX价差扩大至638.5元/吨。
• 涤纶长丝价格整体下跌，DTY、POY、FDY分别下跌50、40、70元/吨。
• 涤纶长丝库存增加，DTY、POY、FDY库存分别为36、19、27天。
• 多家PTA装置检修，检修产能约549.3万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4409.2万吨，开工率98.1%。

产品价格与价差走势

• 价格上涨前五：环氧丙烷（华东）+12.1%；丙烯酸丁酯（华东）+11.4%；丙烯酸（华东）+10.1%；原油期货（WTI）+10.1%；原油期货（Brent）+8.3%。
• 价格下跌前五：天然气期货（Henry Hub）-9.7%；涤纶长丝（FDY150D）-1.3%；聚酯切片（瓶级）-1.0%；苯酚（华东）-0.9%；涤纶长丝（POY）-0.8%。
• 价差上涨前五：丙烯酸-丙烯+24.3%；PO-丙烯+16.8%；丙烯酸丁酯-丙烯酸+12.8%；顺酐-碳四+10.4%；乙烯-石脑油+2.5%。
• 价差下跌前五：乙二醇-乙烯-24.3%；PET切片（半光）-原材料-16.1%；PET切片（有光）-原材料-13.6%；涤纶长丝（POY）-原材料-8.0%；PET切片（瓶级）-原材料-7.9%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能对行业造成压力。
• 国际油价大幅下跌：可能削弱炼化企业的盈利能力。

重点公司简要分析

• 中国石化：评级“审慎增持”，受益于原油价格上行及库存收益。
• 中国石油：评级“审慎增持”，成品油市场表现良好。
• 桐昆股份：评级“审慎增持”，产业链整合带来成本优势。
• 荣盛石化：评级“审慎增持”，PTA及涤纶长丝产能充足，产业链完整。
• 恒力石化：评级“审慎增持”，炼化项目投产，产业链多元化。
• 恒逸石化：评级“审慎增持”，文莱炼化项目投产，产业链一体化。
• 卫星石化：评级“审慎增持”，丙烯酸及酯行业领先，产业链一体化程度高。
• 东方盛虹：评级“审慎增持”，炼化一体化项目推进，未来产销增长。

投资建议

• 原油价格上行，炼化企业受益，建议关注桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等民营炼化企业。
• 成品油市场表现稳定，受地板价保护，价差有利。
• LNG价格上涨，工业需求回升，关注LNG相关企业。
• PTA市场供应紧张，价格上涨，价差扩大，关注PTA龙头企业。
• 涤纶长丝市场面临压力，库存上升，需求未明显改善。

结论

OPEC+延长减产协议推动国际原油价格上涨，国内炼化企业受益，PTA和LNG市场表现较好，但涤纶长丝市场承压。重点公司因产业链整合和成本优势，受到市场青睐，建议投资者关注其未来业绩表现。同时，需警惕宏观经济和国际油价波动对行业的影响。