20210510-兴业证券-石化行业周报_欧美逐步放开防疫限制措施_国际原油价格上_13页_2mb

欧美逐步放开防疫限制措施，国际原油价格上涨

核心内容

2021年5月，欧美逐步放开防疫限制措施，推动国际原油价格上涨。美国原油库存下降，市场预期原油需求增加，带动WTI和Brent期货结算价分别上涨2.1%和1.5%。同时，OPEC+小幅增产政策延续，进一步支撑油价。

主要观点

• 国际原油价格上涨：由于欧美逐步放宽出行限制，预计原油需求将上升，推动油价上涨。
• 供需变化：美国原油库存环比下降，产量稳定，炼厂开工率提升，表明市场供应趋紧。
• 市场预期：国际油价存在上涨趋势，未来可能进一步走高。
• 产业链情况：国内石化行业部分装置检修，导致部分产品供应减少，价格波动。
• 盈利修复：随着需求改善，成品油、PX、PTA、涤纶长丝等产品盈利有望自底部修复。
• 重点公司：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹和卫星石化等企业被重点推荐，其产业链布局和成本优势显著。

关键信息

一、石化产品价格走势

• 涨幅前五：

  • 丙烯酸丁酯（华东）：上涨9.1%
  • 纯苯（华东）：上涨5.6%
  • 碳四原料气（齐鲁石化）：上涨4.4%
  • 丙烯酸（华东）：上涨4.3%
  • 烷基化汽油（华东）：上涨3.6%

• 跌幅前四：

  • 涤纶长丝FDY：下跌2.6%
  • 涤纶长丝POY：下跌2.3%
  • 丙烯腈：下跌1.1%
  • 涤纶长丝DTY：下跌0.6%

二、石化产品价差走势

• 价差涨幅前五：

  • 丙烯酸丁酯-丙烯酸：上涨11.5%
  • PTA-PX：上涨9.3%
  • 丙烯酸-丙烯：上涨4.7%
  • PO-丙烯：上涨1.1%
  • 丙烯-丙烷：上涨0.7%

• 价差跌幅前五：

  • PET（半光）-原材料：下跌23.1%
  • 涤纶长丝FDY-原材料：下跌16.5%
  • 涤纶长丝POY-原材料：下跌16.0%
  • PET（有光）-原材料：下跌14.7%
  • PET（瓶级）-原材料：下跌8.6%

三、重点公司表现

四、PTA市场情况

• PTA价格上涨：截至5月7日，PTA（华东）价格为4820元/吨，环比上涨70元/吨。
• PTA-PX价差扩大：价差扩大至654元/吨，较上周五增加70元/吨。
• 检修产能：本周PTA检修产能约1244.6万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4434万吨，开工率为102.4%。
• PTA库存：流通环节库存为211.8万吨，环比减少5.7万吨。

五、涤纶长丝市场情况

• 下游需求平淡：节后涤丝工厂促销，但下游成交情况不佳，产销率环比下降。
• 涤丝价格下跌：DTY、POY和FDY价格分别下跌50、175和200元/吨。
• 库存增加：DTY、POY和FDY库存分别为28、10和19天，环比增加3、2和2天。
• 涤纶长丝-原材料价差缩小：DTY、POY和FDY价差分别缩窄至3054、1504和1579元/吨。

六、重点公司分析

• 桐昆股份：涤纶长丝龙头企业，产业链延伸至炼油-PX-PTA-涤纶长丝，成本优势显著，未来产能扩张有望提升盈利能力。
• 荣盛石化：PTA行业龙头，产业链涵盖原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶，盈利能力强，抗周期能力强。
• 恒力石化：2000万吨炼化一体化项目已投产，产业链完整，盈利预期良好。
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，推进炼化一体化项目，未来产销有望增长。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业领先企业，产业链一体化程度高，未来扩张计划丰富。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能对行业盈利产生负面影响。
• 国际油价大幅下跌：可能冲击石化行业盈利。

行业展望

随着欧美逐步放宽防疫限制，国际原油需求预期上升，推动价格上涨。国内石化行业部分产品价格和价差上涨，而部分产品因检修导致供应减少，价格下跌。重点公司凭借产业链优势和成本控制能力，盈利预期良好，值得关注。