20201207-兴业证券-石化行业周报_OPEC+将降低明年初增产幅度_国际原油价格上涨_13页_2mb

石化行业周报总结（2020/12/01-2020/12/06）

核心内容

本周石化行业整体表现分化，部分产品价格和价差上涨，部分则下跌。OPEC+决定降低明年初增产幅度，国际原油价格上涨，带动相关产业链产品价格波动。同时，美国经济刺激计划谈判重启，市场对需求恢复预期增强，对全球原油需求形成支撑。北方气温下降导致城燃采购需求增加，推动LNG价格上涨。

主要观点

1. 原油及成品油

• OPEC+增产计划下调：OPEC+将2021年1月的增产计划从190万桶/日降至50万桶/日，原油供给增量不及预期。
• 国际原油价格上涨：截至12月4日，WTI和Brent期货结算价分别上涨1.6%和2.2%，至46.26美元/桶和49.25美元/桶。
• 美国库存与产量：美国商业原油库存环比减少67.9万桶至4.88亿桶，原油产量为1110万桶/日，环比增加10万桶/日。炼厂平均日净加工量为1401.2万桶，开工率为78.2%，环比下降0.5个百分点。美国活跃石油钻井数增加至246台。

2. 原料气与C1产品

• LNG价格显著上涨：华北易高LNG出厂价格为4750元/吨，环比上涨800元/吨。
• 原料气成本稳定：中石油对西北地区LNG工厂的原料气供应价格为1.38元/立方米，周环比持平。
• LNG开工率下降：截至12月3日，LNG液化工厂开工率为54%，环比下降1个百分点。

3. C2~C4产品

• 部分产品价格上升：丙烯腈上涨9.5%，纯苯上涨7.1%，甲苯上涨5.9%，二甲苯上涨5.2%。
• 部分产品价格下跌：顺酐下跌12.6%，天然气期货（Henry Hub）下跌9.4%，环氧丙烷下跌8.6%，丁二烯下跌1.5%，碳四原料气下跌0.9%。
• 价差波动：PTA-PX价差扩大至632.5元/吨，丙烯-丙烷价差上涨6.4%，烷基化油-碳四价差上涨56.3%。顺酐-碳四价差下跌21.2%，PO-丙烯价差下跌14.8%，EO-乙烯价差下跌9.8%，PX-石脑油价差下跌7.1%，丙烯酸-丙烯价差下跌6.9%。

4. 聚酯涤纶

• PTA价格上涨：PTA(华东)价格为3380元/吨，环比上涨60元/吨。
• PTA检修产能大增：本周PTA检修产能约420万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能5258.50万吨，开工率为98.9%。
• 涤纶长丝价格平稳：DTY、POY和FDY价格分别维持在6850元/吨、5070元/吨和5350元/吨，库存较上周有所下降。

关键信息

重点公司表现

• 桐昆股份：2019年盈利1.56元/股，2020年预计盈利1.57元/股，评级为审慎增持。
• 荣盛石化：2019年盈利0.35元/股，2020年预计盈利1.13元/股，评级为审慎增持。
• 恒力石化：2019年盈利1.42元/股，2020年预计盈利1.71元/股，评级为审慎增持。
• 卫星石化：2019年盈利1.19元/股，2020年预计盈利1.28元/股，评级为审慎增持。
• 东方盛虹：2019年盈利0.23元/股，2020年预计盈利0.11元/股，评级为审慎增持。

行业展望

• 原油价格走势：国际原油价格在近期有所回升，但受宏观经济影响，存在下跌风险。
• 下游需求：涤纶长丝产销率提升，库存下降，表明下游采购需求平稳。
• 炼化企业盈利：原油价格上涨期间，炼化企业受益于库存收益，预计Q2业绩环比改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济形势恶化，化工产品需求可能不及预期。
• 国际油价波动风险：油价大幅下跌可能对炼化企业盈利造成压力。
• 市场不确定性：美国经济刺激方案实施情况及疫苗审批进展可能影响市场需求。

数据来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、百川资讯、隆众石化、中纤网、兴业证券经济与金融研究院整理。

投资建议

• 投资评级：整体推荐石化行业，建议审慎增持相关重点公司，如桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、卫星石化和东方盛虹。
• 关注重点：民营炼化企业的盈利能力提升，以及PTA和涤纶长丝的库存与价格变化。

表格概览

表1：重点跟踪石化产品价格走势

• 原油和成品油：WTI、Brent、Dubai现货、石脑油、汽油、柴油价格及涨幅。
• C1产品：天然气、LNG、甲醇等价格及价差。
• C2~C4产品：乙烯、乙二醇、环氧乙烷、丙烯、环氧丙烷、丙烯酸等价格及价差。
• 芳烃及聚酯涤纶：PX、苯、甲苯、二甲苯、PTA、涤纶长丝等价格及价差。

表2：重点跟踪石化产品价差走势

• 各类产品的价差变化，如乙烯-石脑油、PTA-PX、丙烯-丙烷等，显示价格波动趋势。

总结

本周石化行业受国际原油价格上涨及国内需求变化影响，表现分化。OPEC+的减产决策及美国经济刺激计划的预期提振了市场信心。重点公司如桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等表现良好，建议审慎增持。同时，需关注宏观经济波动及国际油价变化带来的风险。