20210420-太平洋-塔牌集团-002233.SZ-塔牌集团_一季度量增价跌_全年盈利望保持稳定_5页_707kb

塔牌集团（002233）总结

核心内容概述

塔牌集团（股票代码：002233）是一家主要从事水泥生产与销售的企业，其业务区域主要集中在粤东及福建地区。根据近期发布的研究报告，公司2021年一季度实现营收15亿元，同比增长51.38%，归母净利润3.52亿元，同比增长8.75%。尽管扣非归母净利润同比下降19.61%，但整体业绩表现稳定。分析师闫广认为，公司未来两年的盈利将保持稳定，并给出“买入”评级，目标价为17.6元。

主要观点

• 一季度业绩表现：公司一季度水泥销量大幅增长126.47%，主要受益于华南地区施工稳定、春节政策推动下游复工加速以及公司产能扩张。
• 价格与成本：由于2020年一季度水泥价格高基数，2021年一季度价格承压，吨出厂价约306元，同比下降约154元/吨。但吨成本下降约6元/吨，吨毛利同比回落约148元/吨，主要受价格下跌影响。
• 财务状况稳健：公司资产负债率低至13.5%，长短期借款均为0，经营性现金流虽为负，但主要因库存积压减少。公司拥有充足的现金储备，约39.8亿元，高分红政策对长期投资者具有吸引力。
• 行业与区域前景：公司认为2021年水泥需求将保持平稳或略有回落，但其区域布局与国家政策支持（如《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》）为其提供了良好的发展环境。随着天气转暖，华南地区水泥产销率接近100%，库存下降，供需格局向好。
• 盈利预测：分析师预计2021-2022年公司归母净利润分别为19.2亿元和19.4亿元，对应EPS分别为1.61元和1.62元，PE估值分别为7.63倍和7.56倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,192/1,162百万股
• 总市值/流通：14,629/14,259百万元
• 12个月最高/最低价：16.38元 / 11.39元

投资建议

• 目标价：17.6元
• 评级：买入

财务预测（单位：百万元）

财务指标预测

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 限产政策不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场5%以上
• 中性：行业回报介于市场-5%至5%之间
• 看淡：行业回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅超过15%
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点反映分析师个人意见，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属太平洋证券股份有限公司，未经许可不得翻版、复制或刊登。