20210315-太平洋-塔牌集团-002233.SZ-塔牌集团_Q4业绩略低于预期_21年盈利望保持稳定_5页_710kb

塔牌集团（002233）总结

核心内容

塔牌集团在2020年实现了稳健的业绩增长，尽管第四季度因价格下跌导致净利润略低于预期，但整体仍保持盈利能力。公司持续扩张产能，特别是在粤东地区，通过新增生产线提升市场竞争力。此外，公司现金流充沛，资产负债表持续优化，为未来发展提供了坚实支撑。分析师对2021年及2022年的盈利预测较为乐观，并调整了目标价至17.6元，维持“买入”评级。

主要观点

• 2020年业绩表现
  公司2020年实现营收70.47亿元，同比增长2.26%；归母净利润17.82亿元，同比增长2.81%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长9.38%。
  Q4业绩略低于预期，主要由于价格下跌，但销量增长弥补了部分影响。

• 销量与产能增长
  2020年水泥销量为1921.95万吨，同比增长约0.88%；新增熟料销量60.17万吨，熟料产能增至1473万吨。
  第二条万吨线于2020年4月投产，使水泥总产能达到2200万吨，进一步增强市场竞争力。

• 成本与盈利情况
  Q4吨出厂价约323元，同比下降54元/吨；吨成本约215元，同比增加6元/吨；吨毛利约108元，同比回落60元/吨，但盈利水平仍保持较高。

• 现金流与资产负债
  经营性净现金流24.19亿元，同比增长16.43%；在手现金及交易型金融资产约45.9亿元，同比增长17.8%；资产负债率仅17.1%，长短期借款均为0，显示公司财务状况稳健。

• 投资建议
  分析师调整公司2021-2022年归母净利润预测为19.2亿元和19.4亿元，对应EPS分别为1.6元和1.62元，PE估值分别为7.9倍和7.8倍，目标价为17.6元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 限产政策不及预期
• 原燃料价格大幅上涨

投资评级说明

• 行业评级

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：闫广
• 电话：0755-83688850
• 邮箱：yanguang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518090001

销售团队信息

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