农林牧渔行业2022年中期策略报告：把握通胀主线，坚守优质龙头-20220505-国联证券-28页_1mb

农林牧渔2022年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年一季度农林牧渔板块的表现与未来趋势，提出在通胀背景下，农业板块景气度回升，重点把握生猪与种业双主线，并关注饲料与宠物板块机会。同时，指出行业面临的多重风险。

主要观点

• 板块表现：中信农业指数在2022Q1下跌5.47%，但跑赢上证指数和沪深300。农林牧渔板块估值整体上升，进入历史合理区间，基金持仓比例有所提升。
• 生猪板块：当前处于周期底部，能繁母猪存栏大幅下降，猪价反弹预期增强。预计下半年猪价将出现拐点，建议关注龙头企业。
• 种业板块：玉米供需缺口持续，转基因政策利好，优质种业公司有望迎来量价齐升。受俄乌冲突影响，玉米价格维持高位，种业板块受益明显。
• 饲料板块：饲料成本上升，猪料需求下降，但禽料和水产料因猪周期共振及疫情恢复有望改善。行业集中度持续提升，龙头企业市占率有望进一步提高。
• 宠物板块：受益于消费恢复及人口结构变化，宠物市场持续增长，国产品牌竞争力提升，未来有望向高端化发展。

关键信息

1. 板块复盘

• 种子板块：2022Q1营收同比增长8.3%，归母净利润增长79%，受益于农产品涨价，表现亮眼。
• 生猪板块：2022Q1营收同比下降9.77%，归母净利润下降263%，养殖行业仍处亏损期。
• 基金持仓：农林牧渔板块基金持仓比例提升，板块由低配转为超配，牧原股份成为第一大重仓股。

2. 未来展望

• 通胀主线：俄乌冲突导致全球粮食价格上涨，强化了种业与生猪养殖的景气度。
• 生猪周期：猪价有望在下半年出现拐点，龙头公司受益于量利双增。
• 种业成长：玉米供需缺口持续，转基因政策推动行业增长，优质种业公司具备更强的价格弹性。
• 饲料趋势：行业集中度提升，配方优异与采购优势的饲料企业有望扩大市场份额。
• 宠物增长：宠物数量与主数量持续增长，国产品牌提升，宠物食品市场向高端化发展。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：牧原股份、温氏股份、新五丰、天邦股份、隆平高科、登海种业、海大集团。
• 投资逻辑：把握通胀主线，关注生猪、种业、饲料和宠物板块的景气度回升，坚守优质龙头。

风险提示

• 极端天气及病虫害：可能影响农产品产量和价格。
• 动物疫病风险：可能对养殖行业造成冲击。
• 商品价格波动风险：农产品价格受多种因素影响，波动性较大。

图表与数据

• 种子行业财务数据：隆平高科、登海种业、荃银高科等公司营收与利润表现显著。
• 生猪行业财务数据：牧原股份、温氏股份、新希望等公司营收与利润下降。
• 基金持仓变化：牧原股份成为农林牧渔板块第一大重仓股，海大集团、温氏股份等紧随其后。
• 玉米供需与价格：乌克兰玉米出口受阻，玉米价格维持高位，玉米种子市场空间扩大。
• 宠物市场增长：城镇宠物消费市场规模持续增长，国产品牌使用率提升。

总结

报告指出，在通胀和俄乌冲突的双重驱动下，农业产业链景气度回升，种业和生猪养殖板块有望迎来增长机会。同时，饲料和宠物板块也具备投资潜力。建议投资者关注优质龙头公司，把握行业周期与政策利好，同时警惕极端天气、动物疫病及价格波动等风险。