20171215-财富证券-农林牧渔行业深度_把握周期_优选行业_布局龙头_33页_2mb

行业深度总结：农林牧渔行业分析

核心内容

本报告对2017年农林牧渔行业进行了回顾与展望，分析了行业整体走势、子行业表现及重点公司情况，提出了“把握周期、优选行业、布局龙头”的投资策略，并对2018年行业走势给予“同步大市”评级。

主要观点

• 行业整体表现偏弱：2017年农林牧渔指数累计下跌13.17%，跑输沪深300指数31.60个百分点，整体估值处于历史低位。
• 2018年行业展望：猪价将维持窄幅震荡，禽链价格随消费回暖有所回升，畜禽养殖板块盈利有望改善；饲料和疫苗板块因养殖规模化提升保持稳健增长；种子行业集中度提升带动市场规模扩容。
• 投资策略：从农产品价格周期、行业变革、政策导向三方面精选个股，重点关注具备成本优势和规模化扩张能力的龙头企业。

关键信息

市场回顾

• 2017年1月1日至12月15日，农林牧渔指数累计下跌13.17%，跑输沪深300指数31.60个百分点。
• 行业整体毛利率由2016年的18.70%下降至2017年的16.21%，净利率由9.81%降至6.66%。
• 饲料板块营收增长15.30%，占行业收入比重41.94%；畜养殖板块营收增长8.92%，占行业收入比重24.09%。

个股分析

生猪养殖

• 温氏股份：生猪养殖稳步扩张，具备成本优势，预计2018年猪价维持震荡，盈利有望提升。
• 牧原股份：产能持续扩张，建议关注其在猪价波动中的表现。

禽类养殖

• 圣农发展：自繁自养自宰一体化，建议关注其在禽价回暖中的受益情况。
• 生物股份：口蹄疫市场苗龙头，业绩高增，未来猪圆环疫苗市场空间广阔。
• 普莱柯：研发实力突出，圆环疫苗新品上市带来业绩改善。

种子行业

• 隆平高科：内生、外延齐头并进，国际种企雏形显现，建议关注其在杂交水稻和玉米种子市场的表现。
• 登海种业：受益于玉米价格上涨，业绩有望改善。

饲料行业

• 大北农：结构调整助饲料高增，产业链布局完善，建议关注其在饲料及养殖领域的增长潜力。
• 海大集团：低估值优质白马，全产业链布局是制胜关键。

动保行业

• 安琪酵母：成本下行助盈利提升，全球化布局稳步推进，建议关注其酵母产品及衍生品的市场表现。

土地制度改革

• 苏垦农发：土地经营规模不断扩大，业务扩张能力强，建议关注其在土地流转和种植产业链中的投资机会。

投资建议

• 生猪养殖：关注温氏股份、牧原股份等具备规模化扩张优势的企业。
• 禽类养殖：关注生物股份、普莱柯等在口蹄疫和圆环疫苗领域领先的企业。
• 种子行业：关注隆平高科、登海种业等具备优质种质资源和研发实力的企业。
• 饲料行业：关注大北农、海大集团等具备全产业链布局和成本优势的企业。
• 动保行业：关注生物股份等在高端疫苗市场表现突出的企业。
• 土地流转：关注苏垦农发等在土地经营和种植产业链中具备增长潜力的企业。

风险提示

• 农产品价格波动
• 疫情风险
• 产业政策变化
• 销量不达预期

重点公司简介

总结

2018年农林牧渔行业不必过分悲观，整体估值处于历史低位，行业给予“同步大市”评级。建议从农产品价格周期、行业变革和政策导向三个维度精选个股，重点关注具备成本优势和规模化扩张能力的龙头企业，如温氏股份、隆平高科、生物股份、大北农等。同时，关注土地流转政策带来的种植产业链投资机遇。